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2013年6月27日 星期四

曾淵滄專欄 2013年6月27日

曾淵滄專欄 2013年6月27日

曾淵滄專欄:收息股吸引力再現 - 曾淵滄
前日A股V形大反彈,帶動港股V形小反彈,但昨日兩地股市就背馳而行,A股再度下跌,港股則急升。周小川一面放火,一面告訴股民他已準備好救火的水喉,在適當的時候就會放水。香港股民認為他很快就會出手,內地股民則仍在觀望,因此兩地股市出現背馳。

股市如此動盪,我認為已有相當跌幅,收息率又再回升,收息股應該再度有了吸引力。買收息股的態度應該就是收息,而不是博股價上升,如果你認為4厘息是不錯的回報,那就買下來長期持有,這筆錢就長期用來收息。經過近月股市的調整,一般收息股的股息都超過4厘,一部份更高達7厘。



■領匯租金年年上升,收息率一定高過買同利率債券。資料圖片
從來不信合理價
不過,近日股市大跌,令大量股票的股息率都很高。比方說,內銀股的股息率一般也達6厘。但我所說的收息股,主要是指公用股及REITs,理由是這類企業收入較穩定,派息比率也高,其他企業的盈利會升會降,賺了錢也不一定會派息。

前一陣子,當美國聯儲局發出退市的訊號後,美國十年期債息上升。不少人會以該息率衡量REITs及公用股的合理價,我從來不信合理價這個東西,股市只有市場價,沒有合理價。以美債利率衡量REITs及公用股的合理價其實非常不合理,十年國債的收息率在買入後10年不變,如果你在美債利率2.5厘時買入此國債,未來10年都只是收2.5厘。但你今日買入領匯(823),若股息率是4厘,未來10年,你的收息率以今日的股價計算,只會有增無減,未來10年領匯的租金只會上升不會下降。當然,領匯是很特殊的REITs,除了領匯外,其他REITs的確無法保證租金年年上升。

曾淵滄
大學教授
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