品中資 - 羅國森 2013年6月7日
即市新聞
07/06/2013 09:31
《品中資－羅國森》聯想(００９９２)的商機多，危機也多
《品中資》上次提到，聯想集團(００９９２)想挾近年在個人電腦的優異成績，強勢開拓
智能手機市場，企圖向三星和蘋果「挑機」。
我在早前的品評中已經指出，電腦的應用已經進入新時代。在消費市場上，可以這樣歸納，
由早到晚，消費者需要四大類電子產品，首先是手機，然後是一部有足夠運算能力的可攜式電腦
，可以是平板電腦、也可以是筆記簿型電腦；當人們返到辦公室，就需要一部桌上型電腦協助處
理文書工作；最後，回到家裏，就需要一個大電視屏幕，滿足家庭、娛樂等方面的需要。
但重要的是，消費者需要一個可靠的平台，讓該四個屏幕產生協同效應，把應用程式、影片
、文件等互通，不用繁複操作、不用轉換格式，就可以把桌上的工作、電視上的娛樂畫面，直接
轉到手機繼續操作！
這是目前電腦業(準確來說是電子消費業)最關注的發展方向，業內稱這構思為四屏一雲(
４ｓｃｒｅｅｎｓ１ｃｌｏｕｄ)，目前聯想在三屏一雲上都有產品研發或產銷中，只欠
電視一環。我相信，聯想未來也必須朝這方面發展，加以融合。
聯想致力研發的那朵雲，公司命名為ＭＩＤＨ(ＭｏｂｉｌｅＩｎｔｅｒｎｅｔ
ＤｉｇｉｔａｌＨｏｍｅ，移動互聯網和數碼家庭業務)，目前仍在初始階段，談不上賺錢，
但這將是未來公司的成敗關鍵。
＊級數仍不及三星和蘋果＊
但聯想是一家民營企業，要躋身跨國企業，跟三星和蘋果這類具創意的公司比較，級數上自
然有差別，但聯想確實已經走出去，而且初步幹出了成績，甚至可以說，聯想是現階段「走出去
」最成功的一家中資企業，其他例如ＴＣＬ及海爾等，都給比下去，因此，我對聯想確實有了更
多聯想！
事實上，我對聯想的最大「聯想」是，她能夠開闢金磚四國的市場，當中的中國市場自不待
言，另外的印度、俄羅斯及巴西，都是潛力優厚的龐大市場，而且，聯想現階段在印度等市場已
經穩佔一席位。
聯想的商機真的處處是，不過，聯想的危機也處處是。
首先，聯想從事的行業，實在變化萬千，而且，聯想的產品，毛利率只有１２％左右，而純
利率先更只有１﹒８％(上年度的營業額３３８﹒７億美元，毛利４０﹒７３億美元，純利只有
６﹒３５億美元)，一個風浪湧過來，如果策略稍為失誤，就會受到重創。
第二，強如美國的蘋果公司，當她的教主喬布斯在生時，實實在在地透過智能手機
ｉＰｈｏｎｅ和平板電腦ｉＰａｄ，顛覆了我們的生活，令到蘋果的股價如坐火箭般上升，但當
喬布斯去世，第五代ｉＰｈｏｎｅ老調重彈，ｉＰａｄ再轉不出甚麼新意思後，股價同樣可以短
短一年間急跌四成。
在遠一點的Ｎｏｋｉａ和Ｓｏｎｙ，同樣也是叱?一時，但風光的日子不會太長久，這是電
子消費行業的典型寫照。
＊勝在有「主場」之利＊
正如我在上次的品評中說，聯想的優勢是已經在全球最大的中國市場打好了基礎(用香港的
潮語說，內地市場是聯想的主場)，其他競爭對手要攻佔，必須付出更大的努力和心血！
所以，現階段我只是趁聯想正處於一個高增長期，而估值仍然有一定吸引力的時候，建議加
入聯想作為另一隻後備股。以昨日的收市價７﹒７５元計，２０１４年的預市盈率也不過１４倍
左右，不算太便宜，但也絕不算貴！現階段看，聯想可以再有一至兩年的風光日子，但再長遠的
發展就要走著瞧了！《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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