陸羽仁 BLOG 2013年6月28日
按摩預期
2013/6/28 上午 09:14:00
網誌分類: 經濟
美國聯儲局官員及投資界重磅人物相繼為伯南克此前的「收水」言論解畫，強調市場誤解了伯南克的講話，重申貨幣政策的變化需要依據數據而定，為市場大派定心丸。股市恐懼指標VIX指數繼續回落，美股第三日反彈。杜指數再漲114點，收復15000點關口，收報15024點，標普500指數升10點至1613點。
聯儲局主席伯南克上周表示，如果美國失業情況有明顯改善，聯儲局將於今年年底開始減少買債規模，明年中可能會終止買債，隨即引起全球性股災。昨日又有多位聯儲局官員先後出來幫伯南克的講話解畫。
被視為伯南克死黨的紐約聯儲主席達德利(William Dudley) 一個演講中指出，市場反應與聯儲局公開市場委員會聲明以及局內大多數會員的想法並不合拍，他強調現時距離聯儲局上調短期利率的時刻還很遙遠；佢更認為如果經濟增長和勞工市場改善不如預期，聯儲局會更大量地買債，買得比伯南克上周所講的多。佢話聯儲局最近勾劃出的量寛「時間線」(timeline)並不是以日曆作為依歸，而是以經濟前景作依歸，目前前景仍然模糊。
其他儲局成員也在唱和類似的降溫言論。亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)指出，市場似乎誤解了伯南克有關放緩購買資産計劃的框架。而聯儲理事鮑威爾(Jerome Powell) 則指出過去一個月來債券收益率的上升幅度「過大」(即債價跌幅過大)，並不合理，「短期利率的遠期與期貨市場的反應，尤其不符合聯儲局的意圖。」
無獨有偶，高盛集團總裁 Lloyd Blankfein昨日接受CNBC訪問時亦表示，「投資者明白伯南克的說話，但反應過度(overreacted)。」他指出市場聽到伯南克的講話，即時的反應係「弊啦，大市將出現雪崩啦(avalanche)」，而美國現在的情況係赤字減少、經濟開始走上自動波，市場流動性又充足，美國經濟正開始露出曙光。固此，大市唔一定會崩潰。
他認為市場有這樣悲觀的反應，完全係投資者信心不足使然。此前的金融危機已經令到好多企業及機構害怕失敗而唔敢冒險。而這種心態對進步及信心都帶來損害。
我認為聯儲局官員並至高盛總裁的講話，都係在操控市場的預期，可以稱為「按摩預期」。這件事不能孤立看，要結合聯儲局可能退市整件事去看。聯儲局這樣天量地量寛，令到金融市場完全扭曲哂，到佢退場時，係人都估到結果可能係災難性的，處理這個過程是一門藝術，要好有技巧，要令市場有充份的心理準備，但同時也不要太恐慌，所以一定要講得早，做得慢，行兩步，退一步，所以先來一個伯南克退市路線圖，怕你唔信，時間都講到好具體，市場反應較大，又搵人出來話其實都唔一定退，以防退市預期觸發大雪崩，到市場適應了，可能到9月真係?螳⑼˙﹞ㄘw，總之反反覆覆退市。
黃金昨日開始又再大跌，今早連1200美元都跌穿埋，低見1180美元。高盛總裁Blankfein亦論近期金價急跌，佢認為都係聯儲局的量化寬鬆(QE)惹的禍。他認為金價之所以升得咁厲害，主要原因係有分析認為聯儲局的政策將推低美元，令通賬最終上升，因此令到好多投資者買黃金以對沖這個可能性，加上利息接近零，令持有無息黃金的機會成本大降。聯儲局的QE，令金價好似火箭般飆升，當投資者相信聯儲局可能會停止QE，他們又毫不手軟地沽金，金價已經連跌第九日。
Blankfein指出，當市場對所有的貨幣失去信心，又沒有其方式保值的時候，黃金才「有價」，同時，利息亦要維持在非常低位，持金的成本才不至於太高。當人們對經濟及貨幣回復信心，利息又向上的時候，金市就唔會有好日子過啦。
陸羽仁
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