國金明鑑 - 羅明立 2013年7月11日
聯儲局不急於退市
自上星期五美國公佈6月的就業資料後，市場將聯儲局退市的預期炒作至一個新高點，10年期國債息率升至2.75%以上，大家都已集中討論9月份局方究竟會減少購買多少金額的債券，好像一切已塵埃落定。雖然美股未有受到這種預期的升溫而下跌，似乎投資者已將心態轉移至經濟復蘇的層面上，但若果息率繼續上升，肯定會為債市帶來另一波的衝擊，仍處於復蘇初期階段的美國經濟以及更為脆弱的環球經濟能否承受得起，實在存有很大的問號，因此筆者在星期二提出要留意今個星期聯儲局官員的發言，很大機會會為退市降溫以淡化升息的預期，或有助短期非美以及金價反彈。
今日淩晨先有聯儲局公佈最新的會議紀要，再有主席伯南克公開講話，成為市場焦點所在。紀要內容顯示局內委員對退市的時間存在很大的分歧，不少委員認為應待就業市場進一步改善才考慮減少買債，但亦有部份委員表達了應於今年底結束買債計畫的意見。由於紀要未有明確的退市時間表，便令近期市場的預期變得有點過於樂觀，但當時對匯市並未見到有太大的影響。然而，到伯南克講話時卻是另一番景象，主席表示大家可能高估了就業市場的改善情況，並且強調就算失業率回落至6.5%亦不會即時引發升息，認為現時仍然需要寬鬆貨幣政策，更重要的是他提到若金融市場的趨緊影響到經濟復蘇，局方會再推出措施應對。顯示伯南克是穩穩站在鴿派的一方，對憧憬快將開始減少買債的投資者如同澆了一盤冷水，歐元跟英鎊立時飛升至1.32及1.52，金價亦突破1,270美元，執筆時幾乎觸及1,300美元。
聯儲局安撫債市以避免息率抽升阻礙經濟復蘇實屬合理，而且美國經濟復蘇仍在起步階段，市場早前對退市的預期應是太過樂觀，但今晨非美的彈升幅度卻又有點過份，因美國退市確實已有眉目，亦明顯會早於其它主要經濟體收水，基本因素更高不至一籌，因此就算伯南克不急於退市，但大方向卻已經確立，因此非美貨幣可以反彈但難以扭轉弱勢，今天的高位應是再做淡倉的理想價位，但由於投資者短期心態會到局方言論的影響而略有改變，非美貨幣或可整固一段短時間然後再下試低位。
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