《大行報告》高盛：調整肥料價格預期 將中化(00297.HK)升級至「買入」
2013-07-19 12:18:32
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高盛指出，尿素於上半年的定價通常較強，惟今年次季價格意外地顯著下跌，主因成本降低，及國內嚴重產能過剩，加上國內春季需求疲軟，全球尿素價格亦較弱。該行認為，尿素價格已觸及現金成本水平，不過以過往經驗來說，行業定價合理化具挑戰。相信生產商出口出現輕微虧損是可接受的，基於產能過剩，價格或維持於其邊際生產成本，故將2013-15年尿素價格預測下調6-10%，估計2013/14/15年價格將按年下跌12%/4%/0%。
與尿素比較，該行認為磷酸二銨(DAP)肥料生產較有節制；基於原材料成本價格明顯下跌，故下調2013-15年DAP價格預測5-11%，預計該三年的價格下跌7%/2%/0%。
該行認為，對氣體尿素生產商來說，尿素價格下跌帶來較大負面影響，因未能受惠於煤炭成本下跌。基於鉀肥及複合肥利潤率提高，該行將中化化肥(00297.HK)評級由「中性」升至「買入」，目標價由1.5元升至1.51元。而將內地第二大化肥商中海石油化學(03983.HK)評級由「買入」降至「中性」，目標價由6.3元降至4.3元。(ka/t)
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