股市新談 - 彭偉新 2013年7月30日
內地鐵路基建股無懼政府債務審計
內地經過了之前一輪的資金短缺風暴，令到中、港整體股市轉弱，跌至6月25日低位後雖然已作出反彈，不過，整體上升動力仍然有限，而且更在連串的利淡消息所拖累下，恒指仍然無法向上突破100天線及22,000點水平外，更在內地審計署公佈將會進行全國性的政府債務審查，雖然內地官方指出今次的審查只屬於例行的審查，不過，由於之前6月底時已公佈過至於6月的審計結果，而事隔約一個月又再進行審查，市場認為並不合理及不尋常，因此，市場上隨即出現了大量的看淡預期，包括預期審計結果將會進一步揭示內地銀行業的呆壞賬嚴重性，又或者相信在審計進行中，地方政府為了要降低負債的超標現像，便會大幅縮減今年用在固投資資金，令到今年內地整體的GDP無法達標，又甚至有預測指內地銀行為了要再控制貸款組合的風險，會降低內房公司的借貸。因此，在千百種的利淡原因下，令到近日多類股份明顯偏弱，包括內銀股、內房股及基建股。
雖然今次中央要進行政府債務的審查，相信主要是進一步嚴控內地地方債務過大的風險，不過，筆者相信並非所有的內銀股、內房股或基建股都會受到拖累，尤其是整體資金供應並非由銀行或金融機構所帶來的話，又甚至中央指定要動工的基建項目，相信不單止不會受到影響，更會因為要合符中央所定出的指標而獲得足夠的支援，而鐵路基建相信便是這一類的行業。尤其是鐵路行業的改革已成為了中央決心整頓旗下多個部委的「樣版」，以改善以往各部委的山頭主義，形成了坐擁大量財政資源的「土皇帝」之陋習。
由於早前內地鐵路總公司已獲得法改委的批准，可以發行10年期總額為200億人民幣的債券，以支付哈爾濱至齊齊哈爾鐵跌線的73項總額1,500億元人民額投資總額的一部份，由於該部份投資是屬於「十二．五」期間鐵路要完成12.3萬公里的目標，而且更獲得國務院常務會議的肯定，因此，筆者仍然相信在上周所提出中線買入內地鐵路基建股的建議仍然有效，而跟據上週的建議，投資者可以等中鐵建、中交建及中國中鐵這三隻股份回落至支持位便可以跟進買入。根據今早該三家內地基建股的走勢，已較上周三回落及返回支持位附近，只要再進一步回吐，令到中鐵建的股價返回250天線約7.56元水平、中交建股價返回10天線5.87元水平及中國中鐵返回250天線約3.90元水平，便可以吸納並持有兩至三個月，相信投資回報率可以達至一成以上，雖然很多三、四線股一天已經有超過一成的上升幅度，但相信並非所有的投資者都有能耐可以捱每天超過一成的漲跌幅度，如果不想每天都佳過山車的投資者，可以繼續對內地鐵路基建股留意留意。
京華山一研究部主管
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