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2013年7月30日 星期二

陸羽仁 BLOG 2013年7月30日

陸羽仁 BLOG 2013年7月30日

工業難搞
2013/7/30 9:29:36
網誌分類: 經濟
美國投資者等待聯儲局議息結果,以及周五出爐的7月份非農業就業報告。而美國房地産經紀商協會(NAR)宣佈,由於房貸利率上漲影響,6月的二手房簽約銷售指數較上月下降0.4%,遠低於上月的上升6.7%,反映市場利率向上已開始影響樓價。美股反覆偏軟,杜指收市跌37點至15522點,標普500指數跌6點。

聯儲局推無限式量化寬鬆(QE),打的如意算盤係希望推高房價,製造財富效應,刺激消費及經濟動力,藉此推高通脹。但結果盡管熱錢全世界流竄,卻沒有如預期的通脹出現。

全球發達國家的通脹率仍然好低,日本只有0.4%,歐元區及美國都只有1.6%,如果用聯儲局應用的個人消費指數計算,更係只有1.1%,遠低於聯儲局的2%目標。相較之下,新興市場的通脹比較高,其中巴西6.7%,中國2.7%,但比較以前,新興國家的通脹亦唔算高,甚至有?孎C。

美國、日本以及歐洲各國齊齊放水,如預期般推動通脹。MSN財經版首席分析員 Jim Jubak昨日更撰文提醒投資者要預備通縮的來臨,佢話美國在2013年初提高富人稅及削減公共開支,降低了市民的消費意欲及消費力。

QE的最直接效果,係資本的成本大幅下降,但問題係這些廉價資本只去到大型企業家手上,去唔到市民以至中小型企業的手上。例如美國的消費者就問唔到銀行較低的按揭,中國的中小企業更係為借唔到錢叫苦連天,利息成本動輒都要20、30厘。

至於大企業手上的平價錢,部份錢投入了美股及美債市場炒作,尤其係投資者自QE3開始見到聯儲局不斷買債,令其資產負債表不斷膨脹,國債價格有升無跌,大家都搶買國債,債券價格上升,債息就不斷向下。當年標準普爾降美國信貸評級,美債反常地不跌反升,就係政府幹預債市所致。企業有錢用唔哂,另一部份錢用了還債,只用剩下的錢就用了去投資生產設備。

為什麼大企業在經濟狀況唔多靚仔的時候提高資本投資?一則係大型的生產設備都有幾年的時間才做得出來,企業家估計幾年後經濟會有所好轉,所以要現在就要開始投資。

由於大企業見到融資又容易又平,人人都借錢擴張,以便日後可以增加競爭力。至於市場日後的生產力供應是否會過多,利潤會唔會愈來愈薄,就無人理啦。但企業產能不斷提升,但利潤卻不斷下降,最終的結果係整個行業都因為競爭太劇烈而虧損,美國在水頭過剩的環境下,好似走緊中國幾年前條路,過度投資擴產。

中國企業6月盈利同比增長只有6.3%,遠低於5月時的15.5%!7月24日,中國政府就明令中國19個工業共1400家企業在9月前要停產,甚至拉閘門。MSN財經版首席分析員 Jim Jubak叫人唔好掂中國工業股。

陸羽仁
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