陸羽仁 BLOG 2013年7月30日
工業難搞
2013/7/30 9:29:36
網誌分類: 經濟
美國投資者等待聯儲局議息結果，以及周五出爐的7月份非農業就業報告。而美國房地産經紀商協會(NAR)宣佈，由於房貸利率上漲影響，6月的二手房簽約銷售指數較上月下降0.4%，遠低於上月的上升6.7%，反映市場利率向上已開始影響樓價。美股反覆偏軟，杜指收市跌37點至15522點，標普500指數跌6點。
聯儲局推無限式量化寬鬆(QE)，打的如意算盤係希望推高房價，製造財富效應，刺激消費及經濟動力，藉此推高通脹。但結果盡管熱錢全世界流竄，卻沒有如預期的通脹出現。
全球發達國家的通脹率仍然好低，日本只有0.4%，歐元區及美國都只有1.6%，如果用聯儲局應用的個人消費指數計算，更係只有1.1%，遠低於聯儲局的2%目標。相較之下，新興市場的通脹比較高，其中巴西6.7%，中國2.7%，但比較以前，新興國家的通脹亦唔算高，甚至有?孎C。
美國、日本以及歐洲各國齊齊放水，如預期般推動通脹。MSN財經版首席分析員 Jim Jubak昨日更撰文提醒投資者要預備通縮的來臨，佢話美國在2013年初提高富人稅及削減公共開支，降低了市民的消費意欲及消費力。
QE的最直接效果，係資本的成本大幅下降，但問題係這些廉價資本只去到大型企業家手上，去唔到市民以至中小型企業的手上。例如美國的消費者就問唔到銀行較低的按揭，中國的中小企業更係為借唔到錢叫苦連天，利息成本動輒都要20、30厘。
至於大企業手上的平價錢，部份錢投入了美股及美債市場炒作，尤其係投資者自QE3開始見到聯儲局不斷買債，令其資產負債表不斷膨脹，國債價格有升無跌，大家都搶買國債，債券價格上升，債息就不斷向下。當年標準普爾降美國信貸評級，美債反常地不跌反升，就係政府幹預債市所致。企業有錢用唔哂，另一部份錢用了還債，只用剩下的錢就用了去投資生產設備。
為什麼大企業在經濟狀況唔多靚仔的時候提高資本投資？一則係大型的生產設備都有幾年的時間才做得出來，企業家估計幾年後經濟會有所好轉，所以要現在就要開始投資。
由於大企業見到融資又容易又平，人人都借錢擴張，以便日後可以增加競爭力。至於市場日後的生產力供應是否會過多，利潤會唔會愈來愈薄，就無人理啦。但企業產能不斷提升，但利潤卻不斷下降，最終的結果係整個行業都因為競爭太劇烈而虧損，美國在水頭過剩的環境下，好似走緊中國幾年前條路，過度投資擴產。
中國企業6月盈利同比增長只有6.3%，遠低於5月時的15.5%！7月24日，中國政府就明令中國19個工業共1400家企業在9月前要停產，甚至拉閘門。MSN財經版首席分析員 Jim Jubak叫人唔好掂中國工業股。
陸羽仁
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