市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年8月8日
渣打兩個包袱先卸一個
渣打(２８８８)公布中期業績後，股價呈現強勢，今日收報１８７．５元，逆市上升４．７元，升幅達２．６％，原因何在？
渣打上半年度股東應佔溢利為２１．８１億美元，同比下跌２３．６％，其中包含與韓國有關的商譽減損支出１０億元．若未計商譽減值及自身信貸調整前溢利為４０．８８億元，同比上升４％．按正常基準計算的每股盈利同比上升５％至１２１．９仙，而股東最關心的中期股息則增加６％至每股２８．８仙．至於分析員最關心的股東權益回報率(按正常基準計算)則為１３．３％，同比雖然下跌０．５個百分點，但相對去年下半年卻回升０．９個百分點，表現優於匯控(００５)的１２％．
在成本控制方面，渣打亦表現出色，上半年成本對收入比率為５１．４％，比去年上半年和下半年分別下降了０．７和３．９個百分點．
目前渣打業務遍及７０個市場，在各主要市場中，香港表現非常突出，上半年度收入上升１４％，溢利首次超過１０億元，增長達１９％．過往渣打寄予厚望的兩個市場印度和南韓，一直面對艱難的經濟環境，但印度已開始見到曙光，兩個包袱先卸除一個．渣打在該市場的企業銀行業務收入同比增長２０％，個人銀行業收入也增長１０％，只是由於盧比貶值，令外匯錄得６％的跌幅．集團預期印度的宏覲環境仍頗為困難及不明朗，但企業銀行和個人銀行業務於下半年初的勢頭仍然非常理想．
韓國仍然是渣打經營最困難的市場，上半年銀行業溢利下降下降４８％．渣打無法擺脫韓國的現實情況，但決意通過削減成本、精簡經營架構及鞏固資產負債狀況，以提升生產力及資本回報．集團正重整分行網絡，終止未能取得溢利的業務關係及檢討一些可能出售的非核心業務．以渣打的執行能力，假以時日，應見到成效．
除了印度經營狀況見到起色，在渣打今次中期業績中，非洲是一大亮點．非洲業務上半年收入及溢利分別上升１６％和１０％，七個市場錄得逾５０００萬元收入，九個市場實現雙位數的收入增長．
不過，渣打一向表現穩健的東盟和大中華市場卻呈現放緩．其中，新加坡上半年收入和溢利分別下跌３％和１２％；馬來西亞和印尼兩大市場收入和溢利同告下跌；中國內地整體溢利下跌８％；台灣溢利下跌２５％．
據渣打指出，新加坡第二季業務量較第一季大幅增長，而且透際利潤有漸趨穩定的跡象，預期下半年會有較強勁的表現．馬來西亞主要是受一次性私募股權收益及貸款銷售所影響；印尼是由於透際利潤受壓及自營帳收入疲弱所致．台灣方面，渣打正重整兩大主營業務，預期下半年增長將溫和回升．內地方面，渣打正積極管理風險，並對現時帳目質素感到滿，企業銀行業務貸款帳以貿易為主，貸款年期短及著重優質客戶．
綜合而言，渣打對下半年業務展望樂觀，而技術上其股價重越１００天和２５０天線，並有大成交配合，後市料可上望１９４元．
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