陸羽仁 BLOG 2013年8月8日
大合唱
2013/8/8 上午 09:37:12
網誌分類: 經濟
美國聯儲局的大合唱持續，昨日克里夫蘭聯儲總裁比亞南圖(Sandra Pianalto)也加入，話「如果勞工市場繼續去年秋季以來的較強走勢，我們可以準備收細每月的買債規模。」
比亞南圖雖然係溫和派，也是今屆儲局公開市場委員會無投票權成員，但加上她之後，無論鷹派、鴿派以至溫和派，都眾口一詞地話同意早點收水，你估又是否吹吹水咁簡單?
我一直講，聯儲局主席伯南克想在明年初離任前開始收水，起碼行出第一步，以免留下「識放水唔識收水」的歷史惡名，所以大方向是今年年底前收水。伯南克在5月開始吹出收水之風，到6月自己行出來講收水時間表，即今年稍後開始減少賣債規模，到明年中完全停止買債。消息一出，市場反應相當大，債價下跌，債息向上，股市下挫。但伯南克是採取「行三步退兩步」的手法，見市場反應好大，又表露出模菱兩可的態度，好像也不一定要在下半年收水，市場開始穩定下來，債價企穩，股價反彈，順利制止出現股債大跌市，但市場仍在消化可能減少買債的消息，所以債價反彈少，10年期債息長期企在2.5厘以上高位，而股價反彈多，美股再創新高，顯示資金源源由債市流入股市。
伯南克退完兩步之後，而家再行三步，又指揮聯儲局一眾成員，來一個大合唱，預示最快9月會議宣布減少買債。樂觀?囓h睇，市場大體上已消化此消息，所以這第二波衝擊，又無第一波咁大，但都會促成股市從高位下調，直到9月壞消息兌現，才再有反彈。現時大家都估聯儲局第一招會好輕手，例如將每月買債量由850億美元減到650億美元，實際減量不多，問題是心理性的，因為這是聯儲局QE量寛轉勢的開始，問題是市場如何解讀而矣。交易員估計十年美債的現價已消化了輕微減量買債的影響，下一浪債價下跌將是炒何時開始第二次減量及相關影響。
股市情況不一樣，美股創哂新高以後，開始出現疲態，杜指昨日再跌48點，美股連續3日回落，是兩個月來首次。美國的疲態表現在幾個方面，第一，領先的股份如交通股、生科股回軟得尤為明顯。第二，升市尾段上升的廣度甚不足，即使指數創新高，但創新高的個股愈來愈少。第三，恐慌指數(測度期權買賣的VIX 指數)跌近6年低位，隨時回頭。第四，美國經濟轉強，但亞洲完全跟不上。所以股市回調逼近，但由於美股近期成交較少，又不用估得太誇，這只似一個回調，不是大跌。
陸羽仁
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