《大行報告》花旗升蒙牛(02319.HK)目標至37元 關鍵在改善銷售效應
2013-09-02 11:32:01
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花旗表示，蒙牛(02319.HK)上半年的盈利合乎預期，能夠改善產品組合，並上調價格抵消上升的原奶成本及開支。蒙牛產品精簡計劃進展良好。該行預料，蒙牛2013至2015財年內生性增長將達20%，重申對其「買入」評級，同時上調目標價，由32元升至37元，此基於預測2014年市盈率16倍。
花旗表示，蒙牛管理層將集將集中提升銷售點的效益，並估計現代牧業(01117.HK)及雅士利(01230.HK)將可貢獻蒙牛明年盈利佔比各8%及20%。
該行指，蒙牛五個重點品牌上半年增長30%，佔總營業額約35%。蒙牛5月底並推出常溫酸奶純甄及香蕉牛奶，期望能拓展兩項產品。管理層期望透過產品組合及提升價格，令利潤率維持持平。蒙牛及雅士利在8月已上調價格，相信成本壓力將轉嫁，料下半年毛利率為26.4%(上半年:26.7%)。
蒙牛正與現代牧業商討成立合資公司，發展巴氏奶業務。該行表示，相信低溫奶的營業利潤率將逐漸改善。原料奶交易定價機制，及現代牧業的自有品牌仍正討論，成為關鍵因素。(na/w)
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