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2013年11月1日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2013年11月1日

談國論企 - 黎偉成 2013年11月1日

即市新聞
01/11/2013 12:23
《談國論企-黎偉成》出口新訂單稍回似受困美需求,工業生產續增
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(PMI),於2013年10月份無疑保持持續

上升的趨勢,唯是(i)新訂單特別是出口訂單和(ii)與出口相關的進口的增長速度有所放

緩,顯然受美國聯邦政府部分部門及機構暫停營運打擊當地消費信心的困擾,而(iii)工業

生產仍能夠繼續擴張,相信受惠於前三季度新訂單反覆增加和(iv)消費品零售、固定資本投

資等內需的支持。美國政府的財政開支及債務問題延後處理,民主、共和兩黨治角力不休,會使

美國經濟短期繼續受壓,甚至迅即產生有礙中國等對美工貿發展的負面效應。

*美政治角力使經濟存困日甚有礙中國產品輸美*
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,PMI於2013年10月份達51﹒4(見表一),無疑較9月份的51﹒1提升0﹒3個

百分點,連同9月份的月環比升0﹒1個百分點、8月份升0﹒7個百分點和7月份升0﹒2個

百分點,形成四連升之佳態,和確認扭轉6月份較5月份50﹒8月環比大幅減少0﹒7個百分

點劣象,卻存在絕對不可忽視的新困擾:
(一)接單情況初見急轉直下,並可見之於(1)出口新訂單分類指數於10月份只是達到

50﹒4(見表二),較對上一個月50﹒7出現月環比減少0﹒3個百分點的逆向,即未有延

續9月環比增0﹒4個百分點、8月份升1﹒2個百分點和7月份的1﹒3個百分點之三連升,

但仍然屬於連續三個月重返50以上的擴張的形態,未有再現4-7月份處50以下的收縮格調


連同(2)與出口有關的進口訂單分類指數月環比,亦告回落0﹒4個百分點至50臨界點

,同樣未能延續9月份之月環比加0﹒4個百分點至50﹒4、8月份升1﹒6個百分點,加上

5月份達50﹒3,成為2013年前10個月呈擴張之4個月,和屬三連擴。

出口新訂單急轉直下,亦使PMI的(3)新訂單分類指數於10月份所達的52﹒5,較

對上一個月下降0﹒3個百分點,止住9月份52﹒8之月環比升0﹒4個百分點、8月份達

52﹒4月升1﹒8個百分點、7月份達50﹒6和月環比增0﹒2個百分點的良性發展勢頭。

但PMI中的整體新訂單之增和所達之數,卻高於出口新訂單,表面看來數據似有矛盾,唯是

PMI乃整體製造業的PMI,相信整體新訂單包括內需的訂單,問題是相關統計數字只是披露

出口新訂單之數,遂有「落差」之象。
相信中國的出口新訂單之於11月份再呈擴張力度放緩的情況,該會與緊隨歐盟而成為第二

大雙邊貿易夥伴的美國短線需求的拖累。美國國會未有通過財政開支議案,使聯邦政府不得於

10月開始便暫停部分部門及機構的營運,頓見美國消費者的信心與情緒指數明顯下降,當地的

消費零售以至房地產市道亦見轉壞,故進口批發商、貿易商會匆匆減少訂單,乃中國出口新訂單

未能延續三季度佳態的其中重要負面因素。
美國的聯邦政府財政開支到2014年1月27日前又要擴大規模,債務上限則由2013

年10月17日延壓2014年2月5日,之前又要美國參、眾兩院審批新議案,而共和黨與執

政民主黨特別是總統奧巴馬的醫改,政治角力甚為激烈,亂況肯定會重現。

*中小企PMI表現仍差使就業情況難有改善*
但中國的(二)生產分類指數於10月份達到54﹒4,和較對上一個月大幅擴張1﹒5個

百分點,較9月份52﹒9的月環比增加0﹒3個百分點、8月份52﹒6所增的增0﹒2個百

分點、7月份52﹒4增0﹒4個百分點,呈四連升,和未有延續6月份即使回落1﹒3個百分

點之況,表面似與出口新訂單之逆轉背馳,實際仍受惠於新訂單於2013年至今仍保持擴張的

勢頭,其中以消費品零售及固定資產投資(不含農戶)續保穩定增長有重大的支持作用。

由是(三)從業人員分類指數於10月份達49﹒2,較上月回升0﹒1個百分點,未有延

9月份,由8月份所達的49﹒3回落0﹒2個百分點而為49﹒1之倒退,卻仍然為連續17

個月於臨界點以下之慘況。
從業人員就業尚未能重新納入擴張軌道,顯然受困於(四)中型企業與小型企業的處境尚待

改善的情況有關,其中中型企業的PMI於10月份無疑出現月環比增加0﹒5個百分點,卻也

只是處於剛50﹒2的水平,小型企業49﹒3,更減少0﹒3個百分點。

估計中國的工貿出口於未來一段時間會呈反覆不穩之局,利好者為(甲)中國的固投和消費

等內需仍保持穩定增長,而國家亦逐步強化鼓勵拉動各項內需的政策和力度不變,而利淡者則有

(乙)美國即使面對民主及共和兩黨角力白熱化使財政和債務問題陷僵局,之後又會面對聯邦儲

備局終須退市之困,亦為絕對不可掉以輕心之因也。《資深財經評論員黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:中國製造業採購經理指數(PMI)
指數月環比(個分點)
-------------------------
10月╱201351﹒4+0﹒3
9月╱201351﹒1+0﹒1

8月╱201351﹒0+0﹒7
7月╱201350﹒3+0﹒2
6月╱201350﹒7-0﹒7
5月╱201350﹒8+0﹒2
4月╱201350﹒6-0﹒3
3月╱201350﹒9+0﹒8
2月╱201350﹒1-0﹒3
1月╱201350﹒4-0﹒2
12月╱201250﹒6持平
11月╱201250﹒6+0﹒4
10月╱201250﹒2+0﹒4
9月╱201249﹒8+0﹒6
8月╱201249﹒2-0﹒9
7月╱201250﹒1-0﹒1
6月╱201250﹒2-0﹒2
12月╱201150﹒3+1﹒3
12月╱201053﹒9-1﹒3
-------------------------
表二:PMI分類指數(月環比,百分點)
分類10月9月8月7月6月5月
(2013)
----------------------------------------

新訂單52﹒552﹒852﹒450﹒650﹒451﹒8
-0﹒3+0﹒4+1﹒8+0﹒2-1﹒4+0﹒1
生產54﹒452﹒952﹒652﹒452﹒053﹒3
+1﹒5+0﹒3+0﹒2+0﹒4-1﹒3+0﹒7
進口50﹒050﹒450﹒048﹒447﹒950﹒3
-0﹒4+0﹒4+1﹒6+0﹒5-2﹒4+1﹒6
出口新單50﹒450﹒750﹒249﹒047﹒749﹒4
+0﹒3+0﹒4+1﹒2+1﹒3-1﹒7+0﹒8
材料庫存48﹒648﹒048﹒047﹒647﹒447﹒6
+0﹒1+0﹒4+0﹒4+0﹒2-0﹒2+0﹒1
購進價格53﹒154﹒553﹒250﹒144﹒645﹒1
-1﹒2+1﹒3+3﹒1+5﹒5-0﹒5+5﹒0
從業員49﹒249﹒149﹒349﹒148﹒748﹒8
+0﹒1-0﹒2+0﹒2+0﹒4-0﹒1-0﹒2
----------------------------------------

表二(續):PMI分類指數(月環比)(百分點%)
分類4月3月2月1月12月12月
201320132013201320122011
----------------------------------------

新訂單51﹒752﹒350﹒151﹒651﹒249﹒8
-0﹒6+2﹒2-1﹒5+0﹒4持平+2﹒0
生產52﹒652﹒751﹒251﹒352﹒053﹒4
-0﹒1+1﹒5-0﹒1-0﹒7-0﹒5+2﹒5
進口48﹒748﹒948﹒149﹒149﹒049﹒1
-0﹒2+0﹒8+1﹒0+0﹒1+0﹒5+1﹒8
出口新單48﹒650﹒947﹒348﹒550﹒048﹒6
-2﹒3+3﹒6-1﹒2-1﹒5-0﹒2+3﹒0
材料庫存47﹒547﹒549﹒550﹒147﹒3
持平-2﹒0-0﹒6+2﹒8-0﹒6
購進價格40﹒150﹒655﹒557﹒253﹒347﹒1
-10﹒5-4﹒9-1﹒7+3﹒9+3﹒2+2﹒7
從業人員49﹒049﹒847﹒647﹒849﹒0NIL
-0﹒8+2﹒2-0﹒2-1﹒2
----------------------------------------

*2012年2月份為原材料庫存指數
所示之進口及出口訂單皆與外貿有關,非指內需
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

資料整理:黎偉成
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