談國論企 - 黎偉成 2013年11月1日
即市新聞
01/11/2013 12:23
《談國論企－黎偉成》出口新訂單稍回似受困美需求，工業生產續增
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)，於２０１３年１０月份無疑保持持續
上升的趨勢，唯是(ｉ)新訂單特別是出口訂單和(ｉｉ)與出口相關的進口的增長速度有所放
緩，顯然受美國聯邦政府部分部門及機構暫停營運打擊當地消費信心的困擾，而(ｉｉｉ)工業
生產仍能夠繼續擴張，相信受惠於前三季度新訂單反覆增加和(ｉｖ)消費品零售、固定資本投
資等內需的支持。美國政府的財政開支及債務問題延後處理，民主、共和兩黨治角力不休，會使
美國經濟短期繼續受壓，甚至迅即產生有礙中國等對美工貿發展的負面效應。
＊美政治角力使經濟存困日甚有礙中國產品輸美＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，ＰＭＩ於２０１３年１０月份達５１﹒４(見表一)，無疑較９月份的５１﹒１提升０﹒３個
百分點，連同９月份的月環比升０﹒１個百分點、８月份升０﹒７個百分點和７月份升０﹒２個
百分點，形成四連升之佳態，和確認扭轉６月份較５月份５０﹒８月環比大幅減少０﹒７個百分
點劣象，卻存在絕對不可忽視的新困擾：
(一)接單情況初見急轉直下，並可見之於(１)出口新訂單分類指數於１０月份只是達到
５０﹒４(見表二)，較對上一個月５０﹒７出現月環比減少０﹒３個百分點的逆向，即未有延
續９月環比增０﹒４個百分點、８月份升１﹒２個百分點和７月份的１﹒３個百分點之三連升，
但仍然屬於連續三個月重返５０以上的擴張的形態，未有再現４－７月份處５０以下的收縮格調
；
連同(２)與出口有關的進口訂單分類指數月環比，亦告回落０﹒４個百分點至５０臨界點
，同樣未能延續９月份之月環比加０﹒４個百分點至５０﹒４、８月份升１﹒６個百分點，加上
５月份達５０﹒３，成為２０１３年前１０個月呈擴張之４個月，和屬三連擴。
出口新訂單急轉直下，亦使ＰＭＩ的(３)新訂單分類指數於１０月份所達的５２﹒５，較
對上一個月下降０﹒３個百分點，止住９月份５２﹒８之月環比升０﹒４個百分點、８月份達
５２﹒４月升１﹒８個百分點、７月份達５０﹒６和月環比增０﹒２個百分點的良性發展勢頭。
但ＰＭＩ中的整體新訂單之增和所達之數，卻高於出口新訂單，表面看來數據似有矛盾，唯是
ＰＭＩ乃整體製造業的ＰＭＩ，相信整體新訂單包括內需的訂單，問題是相關統計數字只是披露
出口新訂單之數，遂有「落差」之象。
相信中國的出口新訂單之於１１月份再呈擴張力度放緩的情況，該會與緊隨歐盟而成為第二
大雙邊貿易夥伴的美國短線需求的拖累。美國國會未有通過財政開支議案，使聯邦政府不得於
１０月開始便暫停部分部門及機構的營運，頓見美國消費者的信心與情緒指數明顯下降，當地的
消費零售以至房地產市道亦見轉壞，故進口批發商、貿易商會匆匆減少訂單，乃中國出口新訂單
未能延續三季度佳態的其中重要負面因素。
美國的聯邦政府財政開支到２０１４年１月２７日前又要擴大規模，債務上限則由２０１３
年１０月１７日延壓２０１４年２月５日，之前又要美國參、眾兩院審批新議案，而共和黨與執
政民主黨特別是總統奧巴馬的醫改，政治角力甚為激烈，亂況肯定會重現。
＊中小企ＰＭＩ表現仍差使就業情況難有改善＊
但中國的(二)生產分類指數於１０月份達到５４﹒４，和較對上一個月大幅擴張１﹒５個
百分點，較９月份５２﹒９的月環比增加０﹒３個百分點、８月份５２﹒６所增的增０﹒２個百
分點、７月份５２﹒４增０﹒４個百分點，呈四連升，和未有延續６月份即使回落１﹒３個百分
點之況，表面似與出口新訂單之逆轉背馳，實際仍受惠於新訂單於２０１３年至今仍保持擴張的
勢頭，其中以消費品零售及固定資產投資(不含農戶)續保穩定增長有重大的支持作用。
由是(三)從業人員分類指數於１０月份達４９﹒２，較上月回升０﹒１個百分點，未有延
９月份，由８月份所達的４９﹒３回落０﹒２個百分點而為４９﹒１之倒退，卻仍然為連續１７
個月於臨界點以下之慘況。
從業人員就業尚未能重新納入擴張軌道，顯然受困於(四)中型企業與小型企業的處境尚待
改善的情況有關，其中中型企業的ＰＭＩ於１０月份無疑出現月環比增加０﹒５個百分點，卻也
只是處於剛５０﹒２的水平，小型企業４９﹒３，更減少０﹒３個百分點。
估計中國的工貿出口於未來一段時間會呈反覆不穩之局，利好者為(甲)中國的固投和消費
等內需仍保持穩定增長，而國家亦逐步強化鼓勵拉動各項內需的政策和力度不變，而利淡者則有
(乙)美國即使面對民主及共和兩黨角力白熱化使財政和債務問題陷僵局，之後又會面對聯邦儲
備局終須退市之困，亦為絕對不可掉以輕心之因也。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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１０月╱２０１３５１﹒４＋０﹒３
９月╱２０１３５１﹒１＋０﹒１
８月╱２０１３５１﹒０＋０﹒７
７月╱２０１３５０﹒３＋０﹒２
６月╱２０１３５０﹒７－０﹒７
５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１１月╱２０１２５０﹒６＋０﹒４
１０月╱２０１２５０﹒２＋０﹒４
９月╱２０１２４９﹒８＋０﹒６
８月╱２０１２４９﹒２－０﹒９
７月╱２０１２５０﹒１－０﹒１
６月╱２０１２５０﹒２－０﹒２
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比，百分點)
分類１０月９月８月７月６月５月
(２０１３)
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新訂單５２﹒５５２﹒８５２﹒４５０﹒６５０﹒４５１﹒８
－０﹒３＋０﹒４＋１﹒８＋０﹒２－１﹒４＋０﹒１
生產５４﹒４５２﹒９５２﹒６５２﹒４５２﹒０５３﹒３
＋１﹒５＋０﹒３＋０﹒２＋０﹒４－１﹒３＋０﹒７
進口５０﹒０５０﹒４５０﹒０４８﹒４４７﹒９５０﹒３
－０﹒４＋０﹒４＋１﹒６＋０﹒５－２﹒４＋１﹒６
出口新單５０﹒４５０﹒７５０﹒２４９﹒０４７﹒７４９﹒４
＋０﹒３＋０﹒４＋１﹒２＋１﹒３－１﹒７＋０﹒８
材料庫存４８﹒６４８﹒０４８﹒０４７﹒６４７﹒４４７﹒６
＋０﹒１＋０﹒４＋０﹒４＋０﹒２－０﹒２＋０﹒１
購進價格５３﹒１５４﹒５５３﹒２５０﹒１４４﹒６４５﹒１
－１﹒２＋１﹒３＋３﹒１＋５﹒５－０﹒５＋５﹒０
從業員４９﹒２４９﹒１４９﹒３４９﹒１４８﹒７４８﹒８
＋０﹒１－０﹒２＋０﹒２＋０﹒４－０﹒１－０﹒２
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類４月３月２月１月１２月１２月
２０１３２０１３２０１３２０１３２０１２２０１１
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新訂單５１﹒７５２﹒３５０﹒１５１﹒６５１﹒２４９﹒８
－０﹒６＋２﹒２－１﹒５＋０﹒４持平＋２﹒０
生產５２﹒６５２﹒７５１﹒２５１﹒３５２﹒０５３﹒４
－０﹒１＋１﹒５－０﹒１－０﹒７－０﹒５＋２﹒５
進口４８﹒７４８﹒９４８﹒１４９﹒１４９﹒０４９﹒１
－０﹒２＋０﹒８＋１﹒０＋０﹒１＋０﹒５＋１﹒８
出口新單４８﹒６５０﹒９４７﹒３４８﹒５５０﹒０４８﹒６
－２﹒３＋３﹒６－１﹒２－１﹒５－０﹒２＋３﹒０
材料庫存４７﹒５４７﹒５４９﹒５５０﹒１４７﹒３
持平－２﹒０－０﹒６＋２﹒８－０﹒６
購進價格４０﹒１５０﹒６５５﹒５５７﹒２５３﹒３４７﹒１
－１０﹒５－４﹒９－１﹒７＋３﹒９＋３﹒２＋２﹒７
從業人員４９﹒０４９﹒８４７﹒６４７﹒８４９﹒０ＮＩＬ
－０﹒８＋２﹒２－０﹒２－１﹒２
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＊２０１２年２月份為原材料庫存指數
所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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