談國論企 - 黎偉成 2013年12月13日
即市新聞
13/12/2013 09:59
《談國論企－黎偉成》銀行同業存單可擴資金基礎穩貨幣市場利率
《談國論企》中國人民銀行於２０１３年１２月９日起實施的《同業存單管理暫行辦法》，
使以商業銀行為主的存款類金融機構，可按可預見實際需要發行和融資，增加不超過１年之短期
以至暫止於３年的中期資金，拓展資金來源的同時，亦強化資金基礎，好處有(ｉ)減低對同業
市場的過份依賴性，使(ｉｉ)銀行間市場拆息減低不必要的波動性與壓力，和(ｉｉｉ)增加
貨幣市場的可用工具與推動利率市場化，更是重要者為此舉(ｉｖ)可確保和穩定銀行業資金成
本，變相減低商業信貸利率壓力，甚至提供更充裕的貸款支持實體經濟。
＊自主全年規劃規模允許同業間二級市場交易＊
《暫行辦法》重點為(一)存款類金融機構發行同業存單，有頗為嚴格的規定(ａ)要向中
國人民銀行先備案是年度的發行計劃，始能夠發行同業存單，政策的目的顯然是要一眾金融機構
作好全年的資金需要的研究、評估、計劃，作出全年發行額度的備案。(ｂ)發行備案額度
，亦會作出餘額管理，即：發行人年度內任何時點的同業單餘額，均不得超過當年備案額度，用
意十分明顯是要各機構做好充足和實際的準備工作，否則一旦出現預計過低的情況，便有可能無
法透過此一新渠道融資，資本成本也許無法自定甚或更高；但人行未有對備案跨大年度額度的做
法，作出行政處分，該為有待改善之處。(ｃ)單期發行金額不得低於５０００萬元分析，可見
人行不願見小額度頻發對銀行間市場造成或然和不必要困擾，甚至可能擾亂市場秩序，要求合理
。
由是人行亦(ｄ)樂於為存款類金融機構自行確定每期石業存單的發行金額、期限，此亦為
利率市場化的其中重要措施。
至於(二)同業存單的發行利率、發行價格等，無疑以市場化方式確定，但亦有定的基本和
必要的規限：(Ａ)固定利率。此之設規為存單期限原則上不超過１年，包括１個月、３個月、
６個月、９個月和１年，即屬相對短期的存單，特點是較為容易計算和預期到利率的未來走向，
而使之利率得作固定，目的就是要讓銀行間同業拆借利率減低短期的不必要波動性。
和(Ｂ)浮動利率，可以應用於１年以上之存單，包括１年、２年和３年，乃中、長期的融
資，所涉年期顯然難以較為準確地估量得到境內、外的經濟、金融等變異，予之以浮動，為利率
市場化的其中重要環節。
尤其是要指出者，為(Ｃ)浮動利率存單的計息，是以上海銀行間同業拆借利率，為利率基
準，故中長期的存單浮息即使有高、有低，亦有合理的規範，以減免不必要的炒賣。
同樣重要之處，乃(三)公開發行的同業存單，以電子化的方式公開發行，和在全國銀行間
同業拆借中心提供發行、交易和信息服務，且可以進行交易流通，並可以作為回購交易的標的物
，即：發行有限，交易不限，而發行者不可購自行發出的存單。
＊增加資金資源降成本促信貸更支持實體經濟發展＊
我對此一貨幣政策的新措施解讀，為(甲)讓包括政策性銀行、商業銀行、農村合作金融機
構，以及中國人民銀行認可的其他金融機構，有新的融資渠道，增加資金基礎，減低在銀行間同
業市場的拆借依賴性，使同業市場所面對的壓力相應紓緩，特別是在半年結、年結和農曆新年(
即春節)的同業傳統的季節性資金需求特別強烈之時，有十分重要的緩衝的作用，當然可以在一
定程度避免不必要的炒賣和失控地推高拆息的衍生惡性效應。
(乙)商業銀行等存款類金融機構可以拓展和增加融資渠道，會(ｉ)多元增加資金基礎，
得保可預期的相對穩定性，(ｉｉ)資金成本亦由是可以盡量得到預期的水平，未必需要在銀行
間同業拆借市場供應一旦出現緊絀，特別是傳統、季節性的供不應求的情況底下，可以透過發行
餘額或二級市場的交易，處理和解決問題。
此舉所生的更大佳效，為(丙)商業銀行等在融資來源多元化、資金基礎擴大和成本有望受
控，在進行貸款業務經營時，不僅可以較為放手，更不用作出不必要的提升信貸利率以保本利，
對工商、服務等各業的銀行借貸成本，亦很有可能減低壓力，和對實體經濟的發展、成長和轉型
升級，產生重大的利好作用。
相信人行今後會繼續和陸續推出改革與開放的創新措施，促使銀行業在支持實體經濟的重大
問題上，發揮更為重大的作用。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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