市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年12月2日
IPO重啟與大市升跌沒有必然關係
中國證監會在上周六同日發出三份政策文件，對內地股市帶來衝擊，特別是創業板指數，跌幅更超過８％．這三份政策分別是《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》、《關於在借殼上市審核中嚴格執行首次公開發行股票上市標準的通知》、《國務院開於開展優先股試點的指導意見》，究竟應如何解讀這三份文件對A股的實質影響？
《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》重點是逐步推進新股發行從審核制過渡為註冊制．目前中國的新股發行制度實行審批制，由監管部門對申請IPO的公司進行審查，篩選好的公司上市．註冊制則是指證券發行申請人將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交監管部門審查，而監管部門只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務．公司好不好，由投資者自行判斷，監管部門不會為投資者把關．當然，如果申請上市者在信息披露上違規，將遭遇嚴厲的懲罰．
不過，現行的審批制因審批緩慢而造成新股供應匱乏，在求過於供的情況下，導致新股發行”三高”現象，即“高發行價”、“高發行市盈率”、“超高募集資金”，不少參與新股買賣的股民都蒙受重大虧損．同時，亦令許多原計劃通過IPO上市的企業轉道借殼上市，造成殼股的非理性炒作．
審批制還會造成新股供給周期與需求周期的錯配，特別是在牛市末期，熾熱的市況往往吸引了大批新股申請上市，但由於審批程序冗長，可能到了熊市初期，才見到這些新股集中上市，對市場流動性造成更大壓力．若審批制轉化為註冊制，將有效地增加新股供應，有助消減新股發行”三高”現象和殼股炒賣，長遠有利股市健康發展．
據悉，《意見》發布後，需要一個月左右時間進行相關準備工作，才會有公司完成相關程序，預計到２０１４年１月，正在排隊輪候上市的７６１家公司當中，約有５０家能完成程序並陸續上市．所以，《意見》亦被市場視為IPO重啟的一個信號，加深了市場的憂慮．
不過，翻查紀錄，可以見到最近兩次IPO重啟後，內地股市都展現升勢．最近一次IPO暫停是２００８年１２月６日至２００９年６月２９日，IPO在２００９年６月底重啟後，上證綜指最高升見３４７８．再對上一次IPO暫停是在２００５年５月２５日至２００６年６月２日，IPO重啟後，上證綜指一直上升至２００７年１０月最高位６１２４才見頂．由此可見，IPO重啟和市況升跌沒有必然關係．IPO其實並不可怕，可怕的是現有審批機制所造成的”三高”現象，令股民成為大戶魚肉．至於中證監的另外兩份政策文件，明天續談．
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