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2013年12月6日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2013年12月6日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年12月6日

重鋼等收成要耐性
2013/12/6 8:42:26
網誌分類: 經濟
鋼鐵業是中國近年景氣最差的行業之一,主因是供過於求,一些國企就算蝕本也堅持不減產,令到鋼價疲弱,行業難有起色,不過,從已發表的今年第三季數據來看,中國鋼鐵業開始轉虧為盈,是好兆頭。

三中全會強調要由市場決定企業輸贏,鋼鐵業亦開始了汰弱留強的過程,預期一些蝕本的中小型國有鋼廠將會結業或遭合併,而中大型的便要設法做大做強,扭虧為盈。

重慶鋼鐵(1053)屬於省級的中大型鋼企,近年業績差劣,股價也每況愈下,挽救方法是由母公司注入眾多優質資產,盼因此而及早止血,但市場只是半信半疑。皆因母公司注資之後,預期重慶鋼鐵除了由於今年全面整頓要蝕大本之外,明年仍將有小量虧損,即是說,投資者要等多一兩年才可望收成。

日前,管理層正式宣佈完成股份重組,以每股3.14元人民幣發行了超過19億新的A股,換取其注入的各類資產,新股訂明有三年限售期。完成新股發行之後,母公司所持有的A股,將由8億股增加至超過27億股,而連同H股,重鋼的股份增加了一倍,在發行新股前,重鋼每股資產淨值大約為3港元,但未計算今年大整頓每股約要蝕逾1元,即是說,母公司其實是以接近五成溢價發行新股給自己,務求其他小股東滿意。此外,重鋼亦計劃額外發行新股集資20億元人民幣。

資產質素大幅改善
粗略估計,發行新股及扣除今年虧損後,重鋼的資產淨值約為每股2.5港元左右,H股現價約為資產淨值的五折,資產質素則已大幅改善。

有關2014年仍有小量虧損的預期,是在較早前作出的,如今,鋼鐵價格從低位回升,重慶是大西北的門戶,母公司把大量優質資產注入上市公司之後,也再無退路了,只能專注把上市公司做大做強恢復盈利。

作為直轄市,重慶早前雖然出現重大人事變動,但黃奇帆市長的地位並沒有改變,而近年重慶的一些改革經驗亦已重新受到肯定,中央決心繼續讓重慶高速發展,帶領西北部地區開發及建設通往亞歐的新絲綢之路。

重鋼H股只發行了五億餘股,現價潛水,與A股市價折讓更高達七成,預期當恢復盈利及派息後,股價可望大幅回升,但估計要等多一年。

曾廣標
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