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2013年12月9日 星期一

點石成金 - 石鏡泉 2013年12月9日

點石成金 - 石鏡泉 2013年12月9日

無懼退市








上周五美就業數據和股市表現,說明兩點:?美股無懼儲局退市,?耶倫已接掌了美儲局並受市場信任。

十一月份,美國新增就業職位20.3萬個(市場估18萬個),失業率由7.3%跌至7.0%(市場估只跌至7.2%)。美國新增職位已迭連兩個月在20萬個之上,是今年以來首次,而失業率見7.0%,亦是今年首次。

除這兩個就業數據外,美國勞動參與率(即肯做工的人)回升至63%,雖此率仍是處於35年來的低位區,但有回升,好過無回升,因為「回升」反映勞工認為就業市場較有曙光,如果續跌,就反映勞動者對搵工心灰意冷,原因是市場上無工好做或無份好工,寧可退出不再搵工,食救濟。將接任美儲局主席的耶倫,是位「就業問題」專家,她十分關注這個勞動參與率。筆者以前亦為文講過,她認為光是失業率跌,不足以反映美就業市場在好轉,因為失業率跌,可以是勞動人口減少(即是勞動參與率減),若是,則失業率跌至6.5%時仍不值得慶幸,未可退市。

今個月的美就業數據除了這三個數據夠「牛」外,尚有其他「牛」數據,工薪增了四美仙至每小時工資達24.15美元,每周工時增了0.1小時至41小時,工廠加班時增了0.1小時至3.5小時。老闆一般是先叫工人加班,加班到盡,即現職工人工時不能再加了,始會聘新人,故只要每周工時和加班工時一直加上去,老闆要請多些人手(即多了新增職位)是免不了。

另個利好的就業數據是,九月份的新增職位由原公布的增16.3萬人,上修訂為增了17.5萬人,而10月的新增職位由原公布的增20.4萬人,下修訂為只增20萬個,兩月合計仍是為上修訂多增了8,000個職位。

美就業數據夠「牛」
據以往的股市表現,當就業數據「牛」,市場就擔心美儲局退市,股市就跌,但今次就升,何故?

我們可當以前美股是「索K」者,一聽到儲局退市(即不QE,不派K仔),就立時死畀你睇,是個未長大的壞孩子,今時美股不再「索K」了,故當美儲局不再派K仔時,美股也不懼,不再跌,為何美股不懼了?

這是因為市場相信耶倫,這位將接任美儲局主席職位者之言,就算美儲局退市,市場息口仍會在低位一段長時期,股市想的是低息,不是QE,因為所放出來的「水」是去買債券,不是買股票。反正「水」不是流入股市田,美儲局是否再QE也不打緊,反之只要有低息,再加上美經濟轉好,就形成投資界所稱的「經濟增,息口低」蜜月期,此期檔是利股者,當利率一再上升三次之後(歷史如是證),這個蜜月期才過。美國是消費型經濟,工人就職不多,工資不多,低息也無大用,但只要工人多,工資多,息低,公司盈利才有保證。

今次美股能無懼退市,除了是因為就業數據雖好,但不是大好外,仍因為:

六大原因無懼退市
?美國第三季經濟增長上修訂至2012年第一季以來的最高水平,雖然庫存增加是經濟增長的主因,但有增長好過無增長;

?美國汽車銷售量達1,600萬輛,是六年來最好者;
?10月份房屋銷售增,而建屋批令也增;
?製造業的ISM指數升至兩年半來的高位;
?上周的「網售星期一」銷售額增20%;
?最難得的是美國國債在這眾多「牛」股市,而本應「熊」債市的事件前,仍然處於相對低息水平,美十年國債也只是微升到2.8厘左右,只要美十年國債息一日不逾三厘,股市仍是「牛魔王」的世界。

為甚麼美十年債息不升逾三厘?又是那句:市場相信候任美儲局主席之言,就算美儲局退市,低息期還會保持一段長時期。

筆者周前亦為文談此,提出投資者確要信耶倫這企圖,因美國是不能不維持長時期低息的,但市場亦要明白,市場息口,是不光由儲局指揮,市場才是息口最大指揮棒,當這大指揮棒未殺下來,仍是「牛魔王」的世界,此市場棒何時殺下來?明續。

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