《大行報告》美銀美林恢復中鐵(00390.HK)「買入」評級 看5.6元
2013-12-09 11:58:02
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美銀美林恢復中國中鐵(00390.HK)+0.070 (1.587%)
沽空$61.34萬;比率0.716%「買入」評級，目標價定於5.6元，列為板塊首選。該行相信，中鐵將會受惠於市政及物業項目在2014-2015年的高速增長、及公路和港口等固定資產投資之穩定增長；其於BT/BOT項目的控制有助紓緩財政壓力及營運風險；應收帳問題會隨地方政府解決債券而改善；及其業績組合改善及國企改革將分別在短期及長期令利潤率得以改善等正面因素。 該行預期，中鐵2014/15年的每股盈利預期為0.48/0.547元，較市場預期高7%/13%。該行又預期，公司2014-15年的建築業務新訂單將會重拾12%的增長水平，較今年的5%增速加快，主要因為市政項目會有穩健增長、及該行預期公司在2014/15年的物業業務收益增長達16%/15%。
該行相信，中鐵的物業業務會是2014-15年的主要增長動力。目前，此業務達總盈利比例的20%，該行預期貢獻比例可以在2014年升至32%，即2012-14年可以達到23%的複合增長率。該行考慮到公司未來的市政及物業項目將有高增長，料其2015年的毛利率預期較今年7.5%改善至7.7%，2015年的股本回報率由今年的10.5%增至12%。(bi/t)
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