談國論企 - 黎偉成 2014年1月6日
即市新聞
06/01/2014 09:45
《談國論企－黎偉成》須改滬深股市低迷之局發揮資本市場功能
《談國論企》上海綜合指數於２０１３年又再出現全年最終回落劣態，仍受困於(ｉ)上市
公司素質良莠不齊，特別是有若幹公司管理層肆意弄虛作假之劣行似日益惡化，而(ｉｉ)公眾
投資者多年受創傷口未癒，並維持「買股必賺」的炒賣心態未有絲毫改進，入市資金異常疏落，
不僅無法發揮資本市場的集資、再集資和投資應有的功能，更與國內生產總值ＧＤＰ一直保持於
高位運行的良性勢態相背馳。即使國務院痛定思痛立例設法保障中小投資者之最新政策出台，短
期顯然難以化解三尺之冰封，需時頗長始可見效，故仍得慎看滬深股市前景。
＊證券市場低迷背馳經濟穩妥發展不合理＊
滬綜指於２０１３年１２月３１日雖升１８﹒４５點，唯是收盤所報之２１１５﹒９８，相
對於２０１２年的２２６９要低１５３點或６﹒７４％，連２０１３年只是上升約７０點或
３﹒１７％更加不如，連同２０１１年及２０１０年分別下跌２１﹒６８％與１４﹒３１％(見
表一)，正正反映出滬深股市自美國次按衍生工具於２００８年９月爆破引發的環球金融海嘯及
經濟衰退以來一直陷於異常低迷之局，而此況更與中國的ＧＤＰ(見表二)之於過去幾年仍保持
相對理想和良佳表現背馳。特別是美國ＧＤＰ於２０１３年三季度的同比增４﹒１％，道瓊斯指
數於２０１３年底收盤１６５７６﹒６６，升７２﹒３７點，和標準普爾指數收報
１８４８﹒３６，升７﹒２９點，均創歷史高收之餘，二者全年累計升幅分別達２６﹒５％與
２９﹒６％之普，更明確地表明中國股市大有斯人獨憔悴之概。
即使國務院辦公廳於２０１３年１２月２５日發布《關於進一步加強資本市場中小投資者合
法權益保護工作的意見》，力求透過以證券市場為主的資本市場強化支持實體經濟的成長，而國
民經濟最近多年以至未來發展前景皆理想，唯是滬、深股市料不易為利好因素利挺，而利好因素
仍然為：
(一)國內生產總值(ＧＤＰ)於２０１４年的同比增長，有望從２０１３年的
７﹒７２５％略為提至８％，理由為政府積極把發展的強大動力和內需的巨大潛力釋放出來，相
信(１)消費會由以往的購物式漸轉服務式，和(２)各類投資特別是固定資產投資得到大力推
動改革創新的政策支持，而(３)美國經濟確認納入穩定較快的復甦軌道、歐元區亦告改善，會
使中國的出口受惠，工貿在內需外需所挺有理想的發展，由是上市公司的經營投資回報亦有頗大
機會普見改善，此本為有利於支持公司股價造好甚至力挺深滬指數走高的重要實質因素，可惜此
象難以在過去數載看見。
滬、深股市之未能在上市公司以至整體濟向好的基本因素支持，乃一眾「利淡」因素始終無
法消除，特別是(二)似乎有想像中較多的上市公司的出現負面消息，包括(ｉ)所披露的資料
不盡不實，甚或有束意弄虛作假的劣況，同時有(ｉｉ)公司的管理層藉公司業務發展或投資，
作出種種貪腐的行徑，被揭發和受到規控，此為(ｉｉｉ)境多若幹機構引以作為狙擊的對象，
由是使其他本無問題的上市公司也可能被「質疑」，導致股價和指數未能真真正正地反映出實際
情況之怪象。
(三)滬、深股市建立約三個年代，公眾投資者以至投資機構得改進和提升，乃因(ａ)至
今還是以炒為主，炒政策、炒消息，和(ｂ)賺者可以，蝕則不能，未是有進、有退之正常心態
。
＊滬深市場積惡甚多難於旦夕間有明顯改善＊
特別要指出者，為(四)境內的媒體，「報道」亦每每喜歡以揣測為主，甚至弄虛作假，誤
導性不輕，使上市公司所受困擾甚大，亦為證券市場不易展拳腳的其中重要因素。建議上市公司
在遇到不實的傳媒報道和金融機構不實編造的「報告」，得迅作聲明以澄清非言亂語，甚至採取
法律行動，而證券以至新聞部門亦得對相關之不實報道或報告，嚴加注意和作出應有的處理。
凡此，都是拖累住深、滬證券市場發展和成長的十分重要的負面因素，惡性影響深遠，故即
使《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》出台，亦難以於旦夕間扭轉
多年來之惡習、劣況，需時始可以逐步有序地作出應有預期的改進。
我在２０１３年１月４日曾表「滬綜指的陰陽燭月線圖於２０１２年１２月報以大陽燭，升
越自２０１１年３月所形成的三角形斜線頂部，料會反覆上試由頂部引伸下來的第二點支線的
２０１２年５月份高點之２５６９，該屬幾乎止步之舉，如２０１３年收盤可達此標，表現亦非
太差勁，理由為其同比增長達１３﹒２％，高於２０１２年之數也」，預測不中，乃市場積惡甚
多之故。
任何經濟體系的成長，總都得活躍和有預期良性成效的證券等資本市場支持，否則不易有效
益的發展，中國政府得更為認真地研究中長期的證券等資本市場發展政策，和部署、落實相關策
略，始能夠有較大保證地使國民經濟穩中求進和健康發展！《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：滬綜指最近１１年收盤變異
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２０１３２１１６－６﹒７４
２０１２２２６９＋３﹒１７
２０１１２１９９－２１﹒６８
２０１０２０８０－１４﹒３１
２００９３２７７＋７９﹒９８
２００８１８２０－６５﹒４
２００７５２６１＋９６﹒６６
２００６２６７５＋１３０﹒４３
２００５１１６１－８﹒３３
２００４１２６６＋１５﹒４
２００３１４９７＋１０﹒２７
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表二：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測(％)
１Ｑ２Ｑ３Ｑ４Ｑ全年
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２０１４７﹒９＃８＃８﹒１＃８﹒２＃８＃
２０１３７﹒７７﹒５７﹒８７﹒９＃７﹒７２５＃
２０１２８﹒１７﹒６７﹒４７﹒９７﹒８
２０１１９﹒７９﹒５９﹒１８﹒９９﹒２
２０１０１１﹒９１０﹒３９﹒６９﹒８１０﹒３
２００９６﹒１７﹒９８﹒９１０﹒７８﹒７
２００８１０﹒６１０﹒１９﹒０６﹒８９﹒０
２００７１１﹒１１１﹒９１１﹒５１１﹒２１１﹒４
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＃作者於２０１４年１月２日初步預期
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