對沖國度 - 黃國英 2014年2月6日
由去年五月開始的一個大趨勢，是高息股泡沫爆破，從炒到過龍到回歸正常，過程要一段日子，估計尚未完成，正如○九年市場由非常危險到回復平靜，期權引伸波幅跌足一年有多，造就了牛熊證的崛起。
高息股已失寵
高息股不濟有兩大理由，第一是投資者對股息率要求有所提升，因為預期美國債券的孳息率會繼續回升。第二是機構投資者現今文化是只爭朝夕，追求即食，以前衡量表現的標準可能還是以年計，現時肯定是以月計，有怎樣的投資者，就有怎樣的基金經理。想慢火煎魚，未煎熟自己一早被人炒?，高息股無勢，這種環境中注定被遺棄。
用一隊球隊作為投資組合的比喻，目前是前鋒易搵，後?難求的格局，教練因材施教，打法惟有焗攻。勉強引入後?，對防守無幫助，徒添壓力，至少等多一年半載才考慮重新變陣。
以往自己每逢贏到一定利潤之後，都會買REITs來降低風險，現時不彈此調已久。負責鎖定部分利潤的目標對象，已經變成海外幾隻娛樂電影股、信用卡股以及CBOE等等，這些公司有溫和增長，股價波幅其實不算細，但勝在賺錢能力算穩定，就算有一時挫折，也可以復元，總比已經完全失寵的收租型或公用事業為佳，何況分散幾隻的話，拉上補下，風險便不會太大。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士，基金持有CBOE)
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