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2014年2月6日 星期四

青心直說 - 胡孟青 2014年2月6日

青心直說 - 胡孟青 2014年2月6日

青心直說:靠創新有難度 - 胡孟青


■筆者同意若要內地經濟走出穀底,須減過剩的生產,將生產效率提升,經濟才會再次起動。路透社

回顧蛇年年三十晚以及馬年大年初二,匯豐及內地官方都公佈了最新的採購經理指數(PMI),一個是49.6,而官方那一個是50.5,內地有關當局雖然堅持,指數連續多個月處於擴張水平,但細分的中型企業及小型企業,採購活動都同告失守,處於收縮水平。

這是半年來最差的數據,雖未至於即時代表內地經濟肯定轉弱,但之前持續反彈的論據,叫投資者只看官方、不看由匯豐編製數據的聲音,就已經全部自動消失了。

未必可即時接力
經濟師判斷是情緒主導佔據了大部份因素。本欄曾提及過,今年最快出現是有內地經濟預測下調個案,結果一個月內,最少已經有兩、三間券商,降低了內地增長的預測。

一個月內就變相推翻了全年預測,很多程度上是過份樂觀,左右客戶分析的結果,錯的不是內地官方。

撇開市場上自我膨脹兼老鼠跌落天秤、動輒崩口人忌崩口碗自稱分析師之流,經濟分析師在太多情況下,對投資者構成了創造性破壞的影響。真正的創造性破壞(creative destruction),是由經濟學家熊彼德(Joseph Alois Schumpeter)提出的,套用內地經濟的情況,其實是相當適用。

按熊彼德簡單的論述,當經濟走至穀底時,企業家或經濟持份者就真真正正需要透過創新求存,而過程中將過剩的經濟持份者或落後的生產者排除於外,生產效率提升,經濟就會再次起動。

中央不斷強調要淘汰落後產能,減少不必要的過剩投資,理論基礎絕對不成疑問惟問題在於,一個長期由製造產能過剩帶動的經濟增長實體,因為轉型而出現了斷層,未必是內地新經濟行業及公司可以即時接力的,事關他們在過去的幾十年期間,從來都是不屬於資源或薪金分配的機制核心。

胡孟青
獨立股評人
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