對沖國度 - 黃國英 2014年3月10日
騰訊(00700)
近期恒指在幾百點範圍之內忽上忽落,陰陽怪氣,主要原因是不同重磅藍籌之間走勢各異,失去相關性,正如上周所講,未有宏觀大趨勢出現之前,炒賣期指可免則免。
中國企業陷入困局
假如想望恒指大漲,其中一個主要經濟指標,會是中國生產物價指數回揚。剛剛公布的最新數據又跌得超過預期,反映出宏觀需求仍弱,整體產能過剩問題仍然嚴重。
一日未解決這些核心困擾,那些中國宏觀相關股票,包括資源及金融等大市值股,只會有波幅無升幅,再加上今年內房股明顯轉弱,要大升必定需要關鍵轉變,而假如生產物價指數能夠上升,即是情況開始逆轉的先兆。
另外,中國二月出口數據差過預期,確認一月的勁勢真的只是農曆新年前趕出貨所致,並非結構性好轉。中國廠商面對的困局,始終是工資水平逐漸失去競爭力,但走高度自動化路線的話,人家則倒不如將生產基地搬返歐美,運輸成本低,而且品質檢控又較有保證,所以中國要找一條大出路絕不容易。
恒指仍處一潭死水
看不到有大轉機,可是恒指始終有騰訊控股(00700)、濠賭股及長和系支撐,而且近來中石化又強,要跌也不會跌太多。就算自己有心沽空對沖,也只會耐心等出現挾倉,有較佳水位才出手。
恒指只是處於一潭死水之中,其實也無謂花太多時間,直至出現上述好轉線索為止。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,基金持有騰訊)
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