周顯 [昔日新聞]
》 穿窿殼也有賣點(2014/03/24)
穿窿殼也有賣點
2014年3月24日
【明報專訊】有一些股票，是我買了之後，推介過，後來也沽出了的。也有一些股票，是我在買了之後，推介過，但卻堅持不放，沒有沽出的，匯創控股(8202)屬於後者。
表面上，匯創控股是一間爛公司﹕本業蝕本，欠下接近十億元的巨額可換股票據，在技術上，它已經是資不抵債的「穿窿(loan)殼」了。
然而，在罵它「穿窿」之前，我們得去問一個問題﹕現時創業板的殼價不過是兩億元至三億元之間，它有接近十億元的債項，怎麼還可能存在到今天呢？
市值細易炒高 種債助賣殼
原因只有一個，就是這些債項的持有人，也正是公司的真正老闆。在財技的專業術語來講，這叫做「種了一條債」在公司。
既然這條債是「種」出來的，也就可以當它不存在，因為它是永遠不用真正償還的，因此，它的資不抵債，隨時破產，也不會成為事實。
所以，在這個情?之下，正確的做法，是只計算它的市值，因為市值代表了它的股票的供求關係，也可以藉此計算出把它的股價炒高的成本。如果它的市值是只有5000多萬元，要把股價舞高一至兩倍，一、兩千萬元成本就足夠有餘了，在細價股炒到「?菸z烚」的今天，這個可能性是不容抹煞的。
如果從賣殼的角度去看，這公司的市值低、可換股債券多，也是非常吸引的。試想想，如果我是新買家，買下了這公司和其可換股債券(當然是用不同的人名)，花少少錢，把股價舞高了幾倍(前面說過，這是易如反掌的事)，然後把可換股債券換回股票，馬上就是一間有幾十億市值的上市公司了，幾十億?諢A想點玩財技都得啦！
[周顯 投資二三事]
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