張兆聰 [昔日新聞]
》 留守動力股 候低再吸(2014/05/12)
留守動力股 候低再吸
2014年5月12日
【明報專訊】上周恒指及國指分別跌1.78%及1.2%，本倉則在動力股爆發大規模股災之下，全周重挫逾4%。本倉持股一直以動力股為主，此前表現一直相對穩定，主因是持股多屬有質素的，並無中小型的環保新能源股、彩票股等，而光大國際(0257)、中國燃氣(0384)雖亦由高位回落，但相對較為抗跌。結果，上周最強勢、「防守力」最好的動力股亦被瘋狂拋售，即使逾20%的現金比重，仍要遭受重挫。
以開倉至今計算，本倉仍算跑贏恒指，亦遠勝國指的4.3%，但以年初至今計，卻要重挫11.1%，表現相當差勁。坦白說，近2、3個月筆者已不懂得如何部署。去年大型動力股升勢淩厲，但今年首兩月的個股升浪已被甩在身後，全由中細價概念股，包括手遊、支付、彩票、小型環保新能源等帶領。當然，大型動力股初時表現也不算差，至少還優於不斷沉淪的中資股，但就在動力股一時無兩，到3月下旬傳統藍籌國企卻又大翻身，國指個多月內急升達10%，低估值頓成優點，筆者也重新買入恒生H股ETF(2828)。
傳統股份升勢很快便終止，其間又爆出滬港通這個小插曲，但國指現跟反彈高位又已相差達5%。
持藍籌國企大價動力股
4月開始的跌市，動力股，特別是今年首兩月勁升的股份，慢慢就跌成股災，腰斬比比皆是，跌幅達70%亦大有股在，並且是早兩月一股難求的！當然，這些炒股大家都知是音樂椅遊戲，自然率先拋售，加上流通性不足，跌浪一展就幅度驚人，投資者實際上只餘下兩個抉擇，第一，持股是傳統藍籌國企，還是大價穩健動力股？第二，應增持多少現金？
筆者4月初已發覺市?有問題，月中已決定減持騰訊(0700)兼增持現金，而基於前景重於估值，筆者決定留守在大型動力股，上周便唯有陪跌。
或許這是借口，但每周只有一次機會買賣，在升市時分別不大，但跌市要趁反彈減持就辦不到，一切只能從基本因素出發，亦影響了表現。
當然，重點是現在應如何部署？筆者覺得動力股可以再跌，但這一刻才沽甚至做淡卻經已太遲，寧願等低位買貨了。以騰訊作例子，14年預測市盈率為33倍，仍然很高，相對於過去5年的平均數28倍，亦看不到估值吸引，要跌的話，淡友大條道理做淡，由現價跌多10%至20%亦屬合理。
增持越秀交通
不過，15年預測市盈率為25倍，隨?時間過去，15年盈利預測就會慢慢成為估值基準，若投資者按14年估值來沽貨，15年數字降至20倍至23倍，這一刻就為肯捱價位、願中線持貨的投資者提供吸納的機會。
本周會增持1萬股越秀交通(1052)。
張兆聰 明報記者
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