青心直說：I.T步步驚心
■I.T股價轉強，但筆者不排除是有資金博這香港品牌有一天會被善價而沽。資料圖片
不少分析員把零售業增長放緩歸咎於內地反腐及香港驅蝗，與其要賴自由行惹的禍，倒要問何解在自由行方興未艾、內地反貪反腐之前，部份消費股如思捷環球(330)早已敗象畢呈。思捷股價更由2007年120元高峯跌至現時11.28元，失去九成市值，更是少有累眾多機構投資者而非一面倒散戶損手的股份，不要忘記此股曾為藍籌，面對fast fashion的競爭不堪一擊，死因主要是失去競爭力。
據知Esprit近乎冇面目見基金大戶，且內部還在一邊換血一邊找要走的路，在只會錦上添花的投資市場，自然早已被當透明。
而市場正擔心I.T(999)將步Esprit後塵，因去年整體收入仍有3%升幅，佔收入過半的香港卻要向下，跌3.3%之餘，同店銷售亦要跌4%；內地銷售增長16.3%全由銷售面積擴張23.7%拉動，老店竟近乎零增長，香港零售連鎖店如莎莎(178)、堡獅龍(592)、佐丹奴(709)少有在內地有好日子過的，13億人口的生意真的不易做，看地頭蟲李寧(2331)早知零售營銷並非想像中容易，控制庫存是最重要一環，稍一不慎，一旦遲了止血，難保不會因失血過而返魂乏術。不少以為在中國遍地開花即可保增長的歐洲老牌奢侈品牌，去年底至今亦大規模關店，從過度擴張到勁收縮，部份大品牌連設於外灘十多年的旗艦亦話斬就斬。
存貨多添憂慮
I.T截至2月底全年純利跌27.3%，跌幅少於預期，足以成為股價反彈的理由，股價自年初至今反彈三成，大部份升幅集中在過去一個月，大品牌收縮，I.T卻反而擴張逾兩成，雖說自創品牌已達59%，品味賣點係小眾與個性化，策略卻明顯以規模經營為主基調，最大的隱患不是來自自有品牌與代理品牌同室操戈，而是已被市場洞悉的減價時間表，每每在半年結及年結前，當越來越多顧客傾向理性消費，不再追求先著為快、正價購買，甚至只會把消費推遲至終極大減價，157天的存貨周轉日，令人擔心，與老佛爺之合營在可見將來亦未見得會帶來利潤。現在是調整期，但會有多長，連老闆沈嘉偉也說不定。
股價轉強，不排除是有資金博這香港品牌有一天會被善價而沽。
胡孟青
獨立股評人
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