缸邊麗評 - 熊麗萍 2014年6月6日
即市新聞
06/06/2014 14:40
《缸邊麗評－熊麗萍》抱平常心看內房併購
《缸邊麗評》受到內地資金緊絀及商品房銷售減慢的雙重打擊，市場一直憂慮內房企業出現
爆煲事件，而上海超日與興潤置業先後發生資金不足問題，進一步增加市場對內房股前景的憂慮
。然而，從近周內房企業的消息來看，投資者正將對內房爆煲的憂慮，轉向憧憬內房併購。
內地房地產市場在過去幾年的急速發展期間，已吸引不少新企業加入，而地方政府積極推地
，加上金融機構給予寬鬆的融資條件，發展商遂踴躍投地以增加土地儲備；此外，中央政府鼓勵
置業，亦令市場的剛性需求浮現。但樓價急升之後，政府亦將政策由「刺激」變為「遏抑」，溫
州市樓價率先下跌，其他過度供應的三、四線城市亦浮現出存貨積壓的問題，影響發展商套現速
度。
＊昨天憂慮爆煲，今天憧憬併購＊＊
另一個最打擊發展商的因素是銀行信貸收緊，內外因素夾擊令財政實力較弱，並於早前過分
擴張的發展商，即時面對資金壓力。因此，一些規模較小及非上市的房企，被迫出售是預期中事
；但這輪上市內房併購行動卻來得較預期為早。最近，融創中國(０１９１８)入股綠城中國
(０３９００)２４﹒３％股權；九倉(００００４)亦持同相同股權，而綠城主席宋衛平及執
董壽柏年則共持有１８％股權。雖然市場對原有大股東出售股權的原因有不同揣測，但宋衛平曾
經承認其過分擴張，令資金緊張。
另一宗併購是龍湖地產(００９６０)收購中國中冶(０１６１８)旗下金城置業股權及業
務，作價２５﹒３９億元人民幣。其實，中國中冶已計劃將旗下另一些發展公司股權出售，集團
在２０１０年時購入大量土地，目前的出售行動明顯是套取現金，同時亦避免投放更多資金作發
展該等土地的需要，減低負債及資金壓力。
＊不乏潛在買家，前景稍轉正面＊
筆者預期這些併購、土地轉讓動作仍將陸續出現，但大家對上述消息只宜抱平常心看待，並
須理解買家及賣家的買入、出售原因，以及併購對未來業務發展及收益帶來的好處。其實，若買
家購入的資產是填補其土地儲備不足，又或有助其拓展其他城市的房地產發展，可縮減開發時間
。可是，由於目前內地房地產市場轉弱，增加物業資產無助短期發展，只有長遠發展策略；因此
，不宜有太多憧憬。但無論如何，這些資產轉讓活動，亦反映市場上仍有潛在買家；而除非土地
質素或公司資不抵債，否則對房地產企業倒閉潮的憂慮應可紓緩，筆者對內房股投資前景亦稍轉
正面。《友達資產管理董事熊麗萍》(網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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