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2014年6月6日 星期五

缸邊麗評 - 熊麗萍 2014年6月6日

缸邊麗評 - 熊麗萍 2014年6月6日

即市新聞
06/06/2014 14:40
《缸邊麗評-熊麗萍》抱平常心看內房併購
《缸邊麗評》受到內地資金緊絀及商品房銷售減慢的雙重打擊,市場一直憂慮內房企業出現

爆煲事件,而上海超日與興潤置業先後發生資金不足問題,進一步增加市場對內房股前景的憂慮

。然而,從近周內房企業的消息來看,投資者正將對內房爆煲的憂慮,轉向憧憬內房併購。

內地房地產市場在過去幾年的急速發展期間,已吸引不少新企業加入,而地方政府積極推地

,加上金融機構給予寬鬆的融資條件,發展商遂踴躍投地以增加土地儲備;此外,中央政府鼓勵

置業,亦令市場的剛性需求浮現。但樓價急升之後,政府亦將政策由「刺激」變為「遏抑」,溫

州市樓價率先下跌,其他過度供應的三、四線城市亦浮現出存貨積壓的問題,影響發展商套現速

度。
*昨天憂慮爆煲,今天憧憬併購**
另一個最打擊發展商的因素是銀行信貸收緊,內外因素夾擊令財政實力較弱,並於早前過分

擴張的發展商,即時面對資金壓力。因此,一些規模較小及非上市的房企,被迫出售是預期中事

;但這輪上市內房併購行動卻來得較預期為早。最近,融創中國(01918)入股綠城中國

(03900)24﹒3%股權;九倉(00004)亦持同相同股權,而綠城主席宋衛平及執

董壽柏年則共持有18%股權。雖然市場對原有大股東出售股權的原因有不同揣測,但宋衛平曾

經承認其過分擴張,令資金緊張。
另一宗併購是龍湖地產(00960)收購中國中冶(01618)旗下金城置業股權及業

務,作價25﹒39億元人民幣。其實,中國中冶已計劃將旗下另一些發展公司股權出售,集團

在2010年時購入大量土地,目前的出售行動明顯是套取現金,同時亦避免投放更多資金作發

展該等土地的需要,減低負債及資金壓力。
*不乏潛在買家,前景稍轉正面*
筆者預期這些併購、土地轉讓動作仍將陸續出現,但大家對上述消息只宜抱平常心看待,並

須理解買家及賣家的買入、出售原因,以及併購對未來業務發展及收益帶來的好處。其實,若買

家購入的資產是填補其土地儲備不足,又或有助其拓展其他城市的房地產發展,可縮減開發時間

。可是,由於目前內地房地產市場轉弱,增加物業資產無助短期發展,只有長遠發展策略;因此

,不宜有太多憧憬。但無論如何,這些資產轉讓活動,亦反映市場上仍有潛在買家;而除非土地

質素或公司資不抵債,否則對房地產企業倒閉潮的憂慮應可紓緩,筆者對內房股投資前景亦稍轉

正面。《友達資產管理董事熊麗萍》(網址:www﹒amicus﹒com﹒hk)

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