談國論企 - 黎偉成 2014年7月15日
即市新聞
15/07/2014 10:22
《談國論企－黎偉成》要防範化解金融風險更要完善民事賠償法制
《談國論企》中國國務院２０１４年５月８日發布的《關於進一步促進資本市場健康發展的
若幹意見》，提出要強化發展股票、債券、證券期貨和培育私募市場、推進期貨市場建設等力度
的同時，更強調要(Ｉ)完善防範和化解金融風險，和(ＩＩ)營造資本市場良好發展環境，其
中最惹人注目之處當然為要(ｉ)完善民事賠償法律制度，與(ｉｉ)健全操縱市場等犯罪認定
標準，(ｉｉｉ)從嚴查券期貨違規行為，可見中央政府既重視立法設例，更重視執行及其效應
，實乃成功之道。
＊健全操縱市場等犯罪認定標準減可乘之機＊
《意見》不僅提出多個不同類別的資本市場建設和發展的意見，更要強化對相關行業的監管
，包括跨境監管，而同樣重要者為(一)在第九條之「營造資本市場良好發展環境」之首要一項
就是要「健全法規制度」，並多個方面予以意見，最觸動人心之處反而是列作「配合」的兩點，
特別是(１)「完善民事賠償法律制度」，即：一旦有上市公司、私募基金等出現違法規行為，
被相關的監管部委判之有罪和受罰，一般投資性質的股東特別是小股東就可以據此提出民事訴訟
，勝訴得直的民事賠償的法律制度，有需要改善之，用意明顯是要讓違法違規的公司機構得負上
全面的應承擔的法律責任，合法、合理。
需要指出者，乃(２)「健全操縱市場等犯罪認定標準」，此點重點在於「認定標準」。操
縱市場行為，屬犯罪行為，但法律的定義會存在這樣或那樣的灰色地帶，在執行上、定罪上不易
作出十分準確的確定，容易被疑人有機可乘，故健全相關罪行的犯罪認定標準，很有必要，而且
要在立法立例後瞬即嚴打各種各樣操縱市場行為，成立種種判案、定罪的案例，使犯罪者減少可
乘之機。
凡此，才可以達致健全法規制度之能發揮的應有預期效應，而《意見》所指的有(３)「推
進證券法修訂和期貨法制定工作」，由是(ａ)證券監理及相關部門會加緊就現行證券法應作的
修訂，相信新的法律規制會於稍後陸續出台和落實，而(ｂ)期貨法，亦會加緊作出制訂，以配
合第五條之推進期貨市建設，包括發展商品期貨市場、建設金融期貨市場，是相當複雜和繁多工
作，可謂任重而道遠；和(４)重點圍繞調查與審理分離、日常監管與稽查處罰協同等關鍵環節
，以便更為積極地探索完善監管法體制和機制。
至於(二)第九條亦特別提出要保護投資者特別中小投資者合法權益，並用上「堅決」二字
，以表決心之大，做法有(ｉ)健全投資者適當制度，嚴格投資者適當性管理；(ｉｉ)完善公
眾公司中小投資者投票和表決機制，優化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠
償救濟機制；和(ｉｉｉ)督促證券投資機金等機構投資者參加上市公司業績發布會，代表公眾
投資者使權利。要略談者為「優化投資者回報機制」，很難一概而論，理由為回報要看公司的經
營業務業績，而有若幹公司企業即使賺了利，亦不一定派息，乃得多留資金作為未來發展和投資
之用，對此要具彈性和靈活性，當然要嚴打鑽空者。
＊推進證券法修訂和期貨法制定工作＊
再看第八條之(三)「防範和化解金融風險」，我看最重要是「從嚴查處證券期貨違法犯罪
行」，原因是法例即使定得十分周密，亦得嚴格落實和執行，特別是要對違法犯罪者重重打擊，
以顯法例確有實效，其中有：加強違法違規線索監測，提升執法反應能力；嚴厲打擊證券期匯違
法犯罪行為；完善證券期貨行政執法與刑事司法的銜接機制，深入證券期貨監管部門與公安司法
機關的合作；進一步健全金融突發事件快速反應和處置機制；豐富行政調查手段，大幅改進執法
效率，提高違法違規成本，切實提升執法效果。此幾點之解讀重點有二，即(甲)證券期貨監管
部門會「與公安司法機關的合作」，反映出監理部門會會同公安機關執法，並會與司法機關合作
；和(乙)要「提高違法違規成本」，意味國務院會力促加大違法違規的罰則進行修訂。
(四)兩個「完善」，包括(Ａ)「完善系統性風險監測預警和評估處置機制」要點為(ａ
)建立健全宏觀審慎管理制度；(ｂ)逐步建立覆觀各金融市場、機構、產品、工具和交易結算
行為的險監測監控平台；(ｃ)完善風險管理措施，及時化解重大風險隱患；(ｄ)加強覆
蓋資本市場、貨幣市場、信托理財等領域的跨行業、跨市場、跨境風險監管。凡此，亦為必不可
少的工作。
(Ｂ)「完善市場基礎設施」，加強登記、結算、托管等公共基礎設施建設；實現資本市場
監管數據信息共享；推進資本市信息系統建設，提高防範網絡攻擊，應對重大災難與技術故障的
能力。
由是始可以做到(Ｃ)加強協調配合，和健全跨部門監管協作機制，加強中小資者保護工作
的協調合作。
政策與相關措施基本對勁，重要者是不折不扣的落實，才可達致預期佳效。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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