國金與投資 - 曾廣標 2014年7月3日
國際金價又再「死貓彈」?
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環球焦點近期仍在世界盃，各地股市成交相對較為淡靜，股價則反覆，及至進入七月，美股又再創新高，美國首季經濟收縮經修訂後達到2.9%，但股市處變不驚，認為只是受大風雪影響，不過，這意味著今年全年經濟增長也會被拖低，消息經消化後，投資者買美股沽美元，認為超低息時代可望維持較長時間。
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對加息預期的驚慌減弱，歐元又再一次相對強勢，重上1.36美元的水平，畢竟歐元區的減息速度較市場預期為慢，而市場對於烏克蘭亂局已習以為常，也相信俄羅斯方面會有所節制。不過，匯價的強勢暫時對歐股沒有好處，德國股市升上10000點後出現較大回吐，後續力不足，或者，還要等待德國隊在世界盃有更佳的表現吧。
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在地緣政治危機一浪接一浪、以及美元轉弱的情況下，黃金出現被市場視為「死貓彈」(deadcatbounce)的現象，即是黃金牛市雖已死亡，但一些人仍不認輸，找些理由反彈，之後便又會再跌。
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我一向不同意金價已進入熊市的看法，認為這只是金價多年來升得過急後的大型調整。理由主要有兩個:首先，各國濫印銀紙潛伏著環球貨幣危機，而唯有貴價金屬，才是真正可以保值的金錢；第二，國際間不少金礦的開採成本價超過1200美元，因此，當跌到這個水位，便有實力買家入市補倉，包括一些欲增加黃金儲備的中央銀行。
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至於美元的升跌，表面上與黃金倒掛，但有些時，也會一起升一起跌，沒有必然的關係，不過，黃金以美元計價，當地緣政治危機仍多但美元卻不能發揮避險作用時，金價便會取而代之，這是金價近期反彈上13000美元水平的第三個因素。
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今期金價的反彈，對市場大多數人來說很出人意表，因為在反彈之前差不多一致看淡，而資金也大量流出黃金ETF，反映出拋售壓力是實質的。然而，當太多人看淡的時候，其實也是反彈的時機，因為淡友不僅沽實金、沽ETF，還會在期貨市場沽空，而買金的散戶早已滿手貨，再次見到低價也不敢再買入，這個時候，對超級大鱷來說，肯定是補倉及改為屠殺遲來的好友了。
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今次金價反彈的初期，很多專家都認為只是三幾日貨色，很快便會玩完，市場的主流想法是見高造淡，但結果卻是事與願違，不少短線客都要認輸投降。
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投機市場始終是薑愈老愈辣
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從中長線而言，中國和印度官民都必定是黃金的好友，儘管在某些時候，也寧願看到金價平宜一點，印度改朝換代後，人們對經濟前景轉樂觀，對金飾的需求在增加。在中國，儘管早前「大媽」吸金太多，無以為繼，但她們是長線投資者，不會投降沽出，而當金價穩定下來後，又會吸引「大媽」返回金市。
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中國政府正在鼓勵節約，奢侈品的銷售大幅回落，但金飾卻例外，反而會成為更多人買入收藏的目標，而官方也鼓勵藏金於民。
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中東的「大媽」也是黃金熱愛者，近期激進伊斯蘭原教旨主義份子冒起，並且已宣布在敘利亞和伊拉克立國，長期紛亂和對立的局面已形成，萬一要「走難」，帶甚麼保命護身好?還是黃金靠得住。
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我不是說1200美元的金價必定是大調整的底步，對於大型的調整，估底是最沒有意義及侮辱自己智慧的行為，只不過，我認為，在1200美元左右，買金持有，長線風險有限，而有朝一日真的有可能會變成活命錢，
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有認為，當各地「大媽」又買一輪之後，黃金便會恢復跌勢，我不敢說一定不會這樣，然而，暫時來說，淡友的預言卻未兌現。
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表面上，黃金的使用價值很有限，有些人甚至認為是接近零，但黃金作為罕有的貴價金屬，千百年來一直代表著財富，因此，吸引著無數的不同年紀的婦女收藏，作為飾物及留給下一代，這種信念使到黃金能體現恆久的價值，而作為明智的投資者，把部分資金持有貴價金屬，作為分散投資，也是減低風險的合理做法。
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近年金價大上大落，其實與「大媽」無關，主要還是受到兩類超級大戶影響，一是各國央行，二是索羅斯及保爾森等大鱷，欲買金的央行反而希望價格較低，而欲減持黃金的央行則希望價格較高。
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大師伯索羅斯懂得順勢唱好及推高金價，實際上卻部署高沽套利及轉手造淡，索羅斯曾「虛心」向保爾森(因沽空次按債券而發達的新進投機家)討教，令到保爾森自我膨脹，於是敢於明知索羅斯已大舉沽金還是對著幹。結果，當然是大師伯大勝一場，在投資和投機市場，始終是薑愈老愈辣。不過，索羅斯亦非絕對看淡黃金，只是利用大上大落的機會來圖利而已，因此，不要以為他已決心長期造淡黃金!
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