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2014年8月12日 星期二

談財經 - 胡孟青 2014年8月12日

談財經 - 胡孟青 2014年8月12日

談財經 - 胡孟青
PE巧婦難為時(上)
2014年08月12日


九鼎自行上市集資,圖為其網站。



聽君一席話,勝讀十年書。酒腳中的資深PE(私募股權投資,Private Equity,簡稱PE)雙雄之一,近期眼見手頭上的項目陸續完成,在險惡的金融江湖中,能夠成功為部分項目收回本金,部分項目最終亦成功掛牌上市,總算稱得上zero deal default。

可是當眼見內地大量PE項目需要消化,紛紛以排山倒海之勢搶閘上市,目的又通通只為了套現,心想若非有特大水喉持續射住的話,相信勢難以百花齊放,明知未來幾年私募PE刁惡搞,因此選擇暫時撤離。

PE Fund的投資期一是3+2,一就是5+2,即是由出世、到湊大、到成熟上市,起碼需時3至5年時間。

不過,一旦遇上內地監管機構暫停IPO(新股招股上市),再加兩年時間都未能修成正果的話,LP(limited partners)投資人又殺到,要回收資金,分別可以選擇退而求其次,視乎行業的性質去找另一個好人家接手、又或找機構投資者以M&A(併購)模式甩身、甚至可能以平手價方式,透過trade sales賣出,若果以上種種方法也無法退出的話,最後一招就唯有以「監平監賤」方式,當作蝕本貨的distressed assets賤賣。

如此,要PE大佬形容甚麼是PE,其實是「大耳窿」也。
近年,手上持有大堆內地未上市項目的創投基金,正面對資金鏈嚴重閉塞的風險,現時已經到了難以想像的地步,惟又要承受最終要按投資協議,把投資資金distribute(分配)給LP。

PE投資人的壓力可想而知,可惜,面對近期有上市民企老闆捲款夾帶私逃,令手上有同類項目的PE,更加難以套現,難怪有私募大佬也要跳車。

面對手上項目不知何年何月才可套現,以及LP投資人要回收資金的雙重夾擊,數內地少有被視為最具競爭力的創投基金大佬九鼎,就成功以奇招應變。

話說當年用8至10倍樓下市盈率入股的投資項目,本想待湊大後就賣出,偏偏適逢內地煞停IPO一年多,即使IPO重啟,股市又頂多只承受得起16倍市盈率,面對手上大量趕著要上市exit(退出)套現的項目,卻難以及時成功按時間表一一套現。

九鼎遂乘著市場對新三板認識有限,索性於今年4月,把自己也拿來上市IPO,成為被稱為中小企專板的新三板掛牌上市第一隻PE股份,更一次過套現逾35億元人民幣,市場反應竟異常熱烈,股價更被喪炒上610元人民幣,市盈率達135倍。

由於篇幅有限,下期待續。
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