談財經 - 胡孟青
PE巧婦難為時(上)
2014年08月12日
九鼎自行上市集資，圖為其網站。
聽君一席話，勝讀十年書。酒腳中的資深PE(私募股權投資，Private Equity，簡稱PE)雙雄之一，近期眼見手頭上的項目陸續完成，在險惡的金融江湖中，能夠成功為部分項目收回本金，部分項目最終亦成功掛牌上市，總算稱得上zero deal default。
可是當眼見內地大量PE項目需要消化，紛紛以排山倒海之勢搶閘上市，目的又通通只為了套現，心想若非有特大水喉持續射住的話，相信勢難以百花齊放，明知未來幾年私募PE刁惡搞，因此選擇暫時撤離。
PE Fund的投資期一是3+2，一就是5+2，即是由出世、到湊大、到成熟上市，起碼需時3至5年時間。
不過，一旦遇上內地監管機構暫停IPO(新股招股上市)，再加兩年時間都未能修成正果的話，LP(limited partners)投資人又殺到，要回收資金，分別可以選擇退而求其次，視乎行業的性質去找另一個好人家接手、又或找機構投資者以M&A(併購)模式甩身、甚至可能以平手價方式，透過trade sales賣出，若果以上種種方法也無法退出的話，最後一招就唯有以「監平監賤」方式，當作蝕本貨的distressed assets賤賣。
如此，要PE大佬形容甚麼是PE，其實是「大耳窿」也。
近年，手上持有大堆內地未上市項目的創投基金，正面對資金鏈嚴重閉塞的風險，現時已經到了難以想像的地步，惟又要承受最終要按投資協議，把投資資金distribute(分配)給LP。
PE投資人的壓力可想而知，可惜，面對近期有上市民企老闆捲款夾帶私逃，令手上有同類項目的PE，更加難以套現，難怪有私募大佬也要跳車。
面對手上項目不知何年何月才可套現，以及LP投資人要回收資金的雙重夾擊，數內地少有被視為最具競爭力的創投基金大佬九鼎，就成功以奇招應變。
話說當年用8至10倍樓下市盈率入股的投資項目，本想待湊大後就賣出，偏偏適逢內地煞停IPO一年多，即使IPO重啟，股市又頂多只承受得起16倍市盈率，面對手上大量趕著要上市exit(退出)套現的項目，卻難以及時成功按時間表一一套現。
九鼎遂乘著市場對新三板認識有限，索性於今年4月，把自己也拿來上市IPO，成為被稱為中小企專板的新三板掛牌上市第一隻PE股份，更一次過套現逾35億元人民幣，市場反應竟異常熱烈，股價更被喪炒上610元人民幣，市盈率達135倍。
由於篇幅有限，下期待續。
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