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2014年8月14日 星期四

青心直說 - 胡孟青 2014年8月14日

青心直說 - 胡孟青 2014年8月14日

青心直說:博彩股大逆轉


■有功力的投資者,都會主動發掘具潛力股份。


有功力的投資者,都會鍾情於逆向思維,或主動發掘具潛力股份,並非一面倒跟隨主流意見做決定。

全球資金氾濫,強股越強,且很多都是超出正常合理值,部份索性用各適其適的計算方式與假設,使不合理估值變成合理。例如,預測市盈率最多以一至兩年的盈利估算,現在的分析員對待高估值股份,索性做出五至十年的盈利預測,拉出每年平均複合增長來作為擋箭牌。在數字遊戲下,人雲亦雲,種下不少隨時出事的因子。

支持位慘變阻力區
金融海嘯以來,監管機構在風險管理等多方面,都來得更審慎。然而,金融體系可以不存在爆煲的理由,但不代表市場不會發生其他爆煲事件。

在市況好的時期,最多人持樂觀預期的股份,多數會升,但長期、持續、不斷地樂觀下去,往往就是最易出事,當中涉及的最大問題,未必是行業徹底轉壞,而是市場太過硬頸,沒有將自己的預期作出妥協。

澳門博彩股是一個很好的分析市場預期例子,基於客觀環境造成的樂觀,轉化為義無反顧、毫無保留的溺愛,且絲毫沒有妥協的意圖,是典型的market fools itself。

澳門博彩股的調整,已不是近日之事,但每次股價下跌,分析員及市場總會有其理由解釋,例如當主要策略投資者減持,會說成消除不明朗因素,甚至有助增加流通量;當局出台有很多限制政策,必定在報告中將之寫成為影響有限、價格已反映;又例如貴賓廳收入已見放緩,一面倒就轉移視線到中場業務,將成為增長亮點。到今日為止,多隻博彩股已跌穿250日線,牛熊分界明顯,由支持位已變成阻力區。

有趣的是,券商對博彩股的行業評級,十居其九仍以增持、買入,任何一隻主要博彩股,獲券商予以買入評級的,仍佔絕大多數,幾乎沒有大行建議沽出。

無疑,博彩股幾年來升勢燦爛,令人回味無窮。今年來幾次下跌,分析員已有下台階,讓其修訂看法,但結果他們最多稍為調降行業的收益預測,個別股份的盈利預測及目標,僅作象徵性微調,這似乎是評估錯誤而造成的預期爆煲。

胡孟青
獨立股評人

胡孟青
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