市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年9月16日
匯源泊到大碼頭股價仍乏起色
中石化(３８６)全資子公司中石化銷售公司與２５家境內外投資者簽署了增資協議，入圍者包括匯源集團．此前，匯源集團已和中石化銷售公司簽訂了框架合作協議，根據協議，雙方將在易捷便利店系統領域展開業務合作，匯源集團將為易捷提供適合渠道銷售的商品，並協助中石化推動商品採購結構優化和實施產銷直供模式，降低採購成本，提升競爭優勢．目前，中石化已開設了２．３萬家易捷便利店，每天為２０００萬人次提供服務，匯源集團泊了這樣一個大碼頭，但對匯源果汁(１８８６)的股價似乎沒有起到太大提振作用，相信是因為其中期業績令市場相當失望．
今年上半年度，集團錄得銷售額１９．６５億元人民幣，同比下降４．７％；股東應佔溢利更大幅下降８２％至２０４９萬元．除中濃度果蔬汁銷售額上升１５．７％外，百分百果汁和果汁飲料的銷售額都呈現下降，跌幅分別為７．１％和２５．５％．據集團解釋，是因為百分百果汁小包裝產品銷量下降，以及果汁飲料銷量下跌２０．７％和平均售價下跌６％所致．
由於銷量下降，導致固定為本分攤增加，加上折舊增加，令毛利率由去年同期的３０．８％下降１．４個百分點至今年上半年的２９．４％．另一方面，雖然銷售額下跌，行政開支卻大幅增加４９．８％至２．４２億元，主要由於新引進管理人員人事費用增加，以及計提應收貿易帳款減值撥備．截至６月底，集團的應收貿易帳款及其他應收款項為１８．８７億元，其中應收貿易帳款減值撥備１．０３億元，較去年底增加８７．３％．存貨則為１２．２３億元，較去年底減少７．７％．此外，上半年政府補貼收入只有２５００萬元，減少了１．１２億元．若非因出售間接全資附屬公司黃岡匯源全本股權錄得收益１．５１億元，上半年業績將呈現虧損．(筆者沒有持有上述股票)
市場經瑋度 - 黃瑋傑 舊文