另類佔中
(節取自1997年11月6日《經濟日報》報道)
當學生哥搞佔中之時，外圍大鱷也策動另類佔中、佔港，港股連跌十多天，跌逾1,500點，就是外圍大鱷佔中、佔港的表現。
數月前，資金不斷湧入港元，港匯日日強，金管局要日日接港元的買盤，港股亦見升，不少人都認為，這是好現象，港元、港資產夠馨香嘛！但福兮禍所倚，禍兮福所伏。當時港元升，高興之餘，可有想過港元何時跌？那時尚有甚麼會跌？股。
這個股匯衝擊並非生安白造，在1997年10月和1998年8月，曾有逾270個外圍大鱷兩度衝擊港股、匯。在1997年11月筆者有一系列文章，回顧97年10月的那次衝擊，今時外圍大鱷又再埋班，第一波攻擊已經出現，就是自9月初以來的港股獨跌。筆者於8月25日已提出恒指一旦下破24900/24700，就要小心此浪已升完，調整可至9月底，亦預期恒指可見23500以至稍破23000見22800區才可望調整完，這是否是底，要觀察，因為主動權在外圍大鱷，不在我輩散戶。
下文是筆者於1997年11月4日「股匯衝擊回顧(一)」文，前車或可作鑑，請投資者留意。
股匯雙?攻擊
投資者為免再受像上周的損失，我們不能不對近日的股匯衝擊，作個回顧。
附圖將這次攻港股匯炒家的策略作個簡單圖解。
他們的部署，分別在現貨股匯，及期貨股匯雙?進行。
?要日後沽港股及匯，便得先買入港股及匯，他們會先借入較低息(約6厘)的美元，沽之去買港元好去買港股。只要期內港股升幅多於六巴仙，已基本可打和。於是便出現了在回歸前後，外資大量流入，港股三級跳的現象。那時，投資者都不以為意，以為是回歸沖喜現象。
?為保證在日後股市套利，得回港元去沽時，萬一港府棄守港匯，便會帶來賺股蝕匯的損失，便同期透過銀行沽遠期港元。
?發動攻擊的時刻要好好地部署及掌握。由10月以來，市場便有種種不利港股的傳聞，此包括︰郭氏兄弟被綁架、長江在美賣股被查等，目的是使投資者驚弓之鳥。
台灣棄守匯價，成為他們發動總攻擊的契機。炒友全?出貨外，並借貨去沽，不但成功地局使一眾散戶沽貨，也使部分長?港股基金懼怕港匯會失守，港元貶值，可使他們的投資在股價、匯價上，損失三成以上，基金遂開始沽股、沽港元。
大摩碧斯減持港股至零的建議，可以是這批長?港股基金憂慮的反映，也可以是這批炒家向碧斯有所披露，借他的口，去加強港股、匯的危機感。
?之前承了炒家沽港元盤的銀行，等同?入大量港元。如他們怕港匯會失守，當沽港元(即他們買入港元)的合約期近，他們只好在現貨及期貨市場去沽港元作對沖。
?當港匯同時受到︰炒家、基金、承了遠期沽港元盤的銀行齊沽時，這個沽售力量便產生滾雪球效應，港匯迅速大力衝擊港府的七點七五防?。
?為捍?港元，金管局只好自市場上抽回港元，使現貨市場上無港元可被沽。不過這亦使到要港元來作正常運作者，亦無港元可用。為求有港元可應急，惟有出高息求現貨港元，及買入遠期港元。一度促使港元長短息均升，港股及期指立大跌，為這批炒家提供：(a)期指空倉套利；(b)為借來沽之股低位平倉。到此炒家可以就此飽食遠颺。
?但如炒家續沽11月期指，則炒家仍要再戰。炒家可以再借入低息美元(約六厘)，買入港元去套取港元的高息(15至11厘)或趁低買股。此舉是博金管局不敢於此時放鬆港元銀根，要繼續吸入港元，使港息持續高企，為他們提供套港元息機會。
?炒家可以為這第二次借美元買港元之舉，再度沽出遠期港匯。繼續為港匯製造壓力，使金管局對短期放鬆港元銀根有戒心，為股市、期指製造出壓力，方便他們︰(a)為所沽的11月期指去套利；(b)繼續以低價回補再借來沽的股票。
當局和炒友的對峙局面，要怎樣才可完結？我們有甚麼地方要改進，去防範炒家再來衝擊？
今次的不利傳聞有何？估計與佔中有關，標普評級機構，已明言，一旦佔中，他們可能調低香港信貸評級。其後更謂，無論是否有佔中，只要他們認為會影響到港局穩定性，就可以降香港的信貸評級，這就完全方便了外圍大鱷所發動的攻勢。
股匯可以有幾波動？讓大家看兩張圖便知，圖二是本報於1997年11月6日的報道，而當日前後，港匯便曾於一日之內，於7.490區至7.750區波動，幅度之大，無出其右，要留心的是，不單匯價波動大，拆息亦見出300厘的高息，股市在這情況下，又怎能平靜，順勢賺，逆勢蝕，就是伴隨滬港通的必然路，再談。
點石成金 - 石鏡泉 舊文