對沖人生：一秒決定投資成與敗
■無論用那些投資工具，我們必須執行理性判斷，因為勝敗往往在一瞬間。資料圖片
85年前這一周，股壇狙擊手Jesse Livermore在市場大賺1億美元(約現在的10億美元)。這是1929年，美國經濟大蕭條。Short side，作短倉交易，風險永遠較大。1906年三藩市大地震，Livermore有小斬獲。他選擇吞槍自殺，當時負資產500萬美元。在操作的領域心態便是境界。為何重提他？因為有一成功著作—Jesse Livermore Boy Plunger再次談到投機者的心態。
高頻交易勝負一瞬間
不要忘記，拋空賺到盡也是100%，風險卻無限大。以周三收市行情看，美國芝加哥波幅指數VIX再次到了15.15相對低位。回顧這個10月，波幅有時。在驚濤駭浪下有人尋找走上落機會，尋求獲利的可行性。我要談及這位大行家，歷史記載，Jesse Livermore有江湖經驗，並非在正統學校畢業而投入華爾街工作。最後他是敗於貪婪。在不同的平行時空，在操作領域無論用哪些投資工具，我們必須從市場學習，執行理性判斷。
話題二，高?會。APEC亞太經貿會議11月8至10日在北京舉行。交易科技高?會11月19至20日在新加坡舉行，而高頻交易(HFT)永遠均是長青的話題。
在轉變中的交易世界，高頻交易在交易市場已有舉足輕重地位。HFT可有多快？有幾高速？Volume Weighted Average Price(VWAP)有多少輔助功能？速度，減少市場衝擊(market impact)，在交易所及投行內互設高速共同位置作配合(co-location)，可減低交易系統的遲鈍(latency)問題。Latency，交易上的遲鈍，在機構投資者來說是一大障礙。Co-location，說白一點，即在交易所內裝置多一台高速電腦系統，把交易速度優化，可分為六個階段：第一：秒(second)﹔第二：毫秒(millisecond)，即1/1,000秒；第三：微秒(microsecond)，即1/1,000,000秒；第四：微微秒(picosecond)，即1/1,000,000,000,000秒；第五：飛秒(femtosecond)，即1/1,000,000,000,000,000秒；第六：attosecond，即one quintillionth of a second，即1/1,000,000,000,000,000,000秒。
高速電腦，到目前來說大致上還處第二階段，或者你會問，速度快是否令一少撮投資者有優勢？坦白說，用英文說明比較容易：Supercomputers begin buying up XYZ shares and resell them to slower investors at higher prices。成交的交易，在毫秒內已成了。HFT是否令某些大行或對沖基金可以偷步？答案是，視乎你點睇！
精明投資要隨機應變
話題三，資訊氾濫的年代。甜姐兒Maria Bartiromo離開了20年的CNBC財經頻道，轉戰FOX News及FOX Business Network。在香港，我的寫字樓沒法看到FOX電視台。由於她是最容易被認得出的面孔之一，在獨家訪問的領域，她能夠邀請到一些難被邀請的嘉賓作客在FOX財經頻道出現，包括沙地阿拉伯王子Prince Alwaleed在內。
要作精明的投資決定，隨機應變是遊戲規則。資訊氾濫年代，我們要學習新事情，股票市場有新上市公司、新產品、新管理團隊、新價格波動；監管方面，也有新會計規則、新透明度、新法規等。
無論你如何操作，要把資訊過濾，不停追問，不停分析，不停下結論，最後決定作投資與否：這便是投資基本功。
隨後，一撮市場人士認為，月前阿里巴巴在美國上市，以現時2,400多億美元市值，已經是把納指推進至警戒線。網上巨人Amazon繼續燒錢，變了無錢賺，變了冇市盈率。希望佔領更大的網上市場佔有率。零售股在聖誕前的銷售是最關鍵，那又可否幫助網上巨人Amazon增添零售額？Time will tell！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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