何車500：江銅博折讓收窄
■江西銅H股大幅度落後A股，未來有望追回部份失地。 資料圖片
今年以來，江西銅業（358）跌4%，跑輸所屬H指8%的升幅，亦落後於江西銅業A股（600362）2.5%的升幅，因而較A股的折讓擴大，未來有望追回部份失地。
1）江銅主要在江西省東北部開採銅礦，另有副產品如硫酸、黃金、白銀與其他金屬等。2014年（12月年結）首三季，營業額1,474.27億元（人民幣．下同），按年上升11.7%；盈利23.25億元，跌5.9%。銅價與金價低垂，江銅依靠提高產量避免業績嚴重倒退。
彭博綜合預測，2014年EPS0.819元（跌20%），2015年EPS0.799元（跌2%）。H股現價13.42港元，往績PE10.5倍，2014年PE13.2倍，2015年PE13.5倍。過去七年，平均PE13.6倍。礦產股近年業績欠佳，但市場普遍已接受較高的PE甚至無PE，江銅PE已較鋼鐵股、鋁業股「好看」得多。
2）江銅2015年預期PB0.78倍，較過去七年平均1.41倍有折讓四成半。PB低，支持股價，其他礦業股亦有同樣情況。
3）江銅A股昨價17.69元，折合22.04港元，較H股有溢價64%，或H股較A股有折讓近四成。
★江銅H股追落後，博AH股折讓收窄，目標價15.75港元，上升空間17%，屆時A仍較H高出40%。
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