網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2015年1月29日 星期四

國際視野 - 王冠一 2015年1月29日

國際視野 - 王冠一 2015年1月29日


希臘博奕 市場虛怯 2015-01-29

希臘大選落幕之後,當地金融市場開始出現震盪。希臘十年期債息終於重返 10% 水平!至於另一個重災區乃希臘的銀行股。

五年前爆發希債危機時,整個歐洲都顯得驚惶失措,因為在歐元系統下,不少歐資銀行皆持有各成員國的國債,部分銀行更持有大量希債,所以當希臘債務違約風險增加,甚至有機會被逐出歐元區時,歐資銀行旋即陷入危機。

其後希債危機引發歐豬五國的債務信心危機,投資者聞歐債色變,更多歐資銀行受到牽連,甚至動搖到市場對歐元系統的信心,最終要靠「三頭馬車」(歐盟、歐洲央行、國基會)成立歐洲穩定機制,而歐洲央行總裁德拉吉更聲稱會用盡一切手段支撐歐元後,歐債市場與歐元匯市才漸漸回復鎮定。

如今希臘對歐洲局勢的影響,跟五年前頗有不同,尤其德國相信,歐元系統的防火牆已經建成,不擔心希臘「脫歐」會引發系統性風險。而近日希債與希臘銀行股急跌,其實某程度反映外資避險、對希臘新政府不信任的表態。

四家希臘主要銀行股,本周二(27日)單日皆重挫超過一成。銀行股跌,皆因這些銀行的存款持續被提取:由去年 12月至今,當地銀行私人存款基礎已萎縮 70至 80億歐元,估計流失的情況會持續。

猶記得 2012年時,希臘十年期國債孳息曾高見 37%!反映當時不少投資者已認定希債失救。不過,即使如今歐洲央行落實加碼量寬直接購買歐債,並不代表投資者就能放心以為投資希債零風險。

德拉吉上周已經表明,最快要今年 7月才開始考慮購買希債(到底希臘政府是否能捱得過這段日子,值得深思)。其次,歐洲央行已有貨幣政策委員重申,央行不會參與任何建議「勾銷」希債的計劃;而德國亦表明,希臘必須履行當初接受拯救時的承諾,不能單方面自行放寬財政紀律,強烈暗示並不介意希臘「脫歐」。換言之,除非債券投資者藝高人膽大,一心博取希債高息,否則此刻並不適宜打賭整個歐洲會屈服於希臘的威脅之下。

原本今年希臘會再接受總值80億歐元的國基會貸款,但希臘要取得這筆貸款,絕不容易,相信仍要跟歐盟代表周旋一番。不過,說到底,希臘未必真心想「脫歐」,更加未必夠膽重新改用舊有貨幣德拉克馬(Drachma)。希臘新政府威脅「脫歐」,恐怕只是討價還價的技倆,包括爭取希債能否「只還債不還息」,或延長還款期等。至於最具爭議的「節衣縮食」財政原則,則至少爭取能與某個經濟增長目標掛鈎,只有當經濟增幅達標時,希臘政府才需要堅守緊縮財政,否則財赤水平可略為放寬。

王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文