「PCM」專欄 - 紅猴 2015年1月29日
Wednesday, January 28, 2015
28 Jan 2015 - [PCM] 溝淡與止蝕(下)
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上週提及我的投資方法，是估算某股票在是年度的股價游走區間，在區間下半部分兩至三次累積股票，待股價升上區間上半部才考慮分段沽出，這種方法在去年運作算是不錯，能達至穩中求勝的目標。以上週舉出的成功例子港交所(388)作解說，25至40倍市盈率游走區間，其實是過往數年每年股價走勢的平均值，對這些業務相對變化不大的基金股，市場對其估值高低位似逐漸形成一種共識，就是當股價跌至近25倍市盈率時，吸納的資金便會越來越多，從而形成支持。另外，我去年亦成功在中銀香港(2388)的9至12倍市盈率區間作了兩次低買高沽。不過，需明白預測就是預測，有對時亦會有錯，市場不一定完全認同你估算的區間，但骨子裡也是等待低位才買入，已降低了投資風險，上升空間及機會也得到提高，從而增加了投資的值搏率。
不過，上週對此方法亦有提出質疑，因為從另一角度看其實是在「溝淡」，和我一直鼓吹的「止蝕」風險管理背馳，所以前提是需認識所投資的股票，並對其有信心，不能有絲毫「投機」動機，因為所有「投機」也需「止蝕」，不然只是在搏運氣；另一前提是過往的股價走勢能形成一種模式，可成為預期市盈率區間的參考，不然便不應使用此方法。另外，若果買入股票後，發現有重大事件發生，市場有不少機會不再參考過往數年的估值模式，其實也應當機立斷沽出股票。好像從事石油開採設備及服務的中海油田服務(2883)，估值區間於過去數年和油價般也算穩定，可是當油價於去年第四季劇跌後，採油企業見無利可淘而減少相關投資，仗著「買入原因不再，便需即時沽出」的投資大前提，形勢驟變下，過住估值區間已非有力參考，當時便決定止蝕，逃過了其後更急更深的跌幅。
再者，運用此方法亦需有耐性及紀律性，包括等待低價買入的時機，及買入後等侍高位套利的機會。需時數個月甚至一年，好像去年估算大型內銀股的市盈率區間在4至6倍，結果高位要待12月才出現。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
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