神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年1月6日
即市新聞
06/01/2015 09:18
《神州脈搏－彭藹嬈》同業存款納入存貸比計算，實際影響有待觀察
《神州脈搏》人行在１２月２７日向銀行發文，將非銀行同業存款納入存貸比計算，主要目
的在於降低存貸比對銀行放貸的制約，釋放銀行的貸款額度以支持實體經濟。
人行今次行動被視為另一步放寬銀根的措施，筆者相信對市場氣氛有一定的正面影響。然而
，筆者認為該政策對實體經濟的影響仍然有待觀察，而其對銀行放貸力度的刺激可能未如市場預
期般大。
首先，由於存貸比歸銀監會而非人行監管，實際政策細則需待銀監會確定。而人行的文件未
有提及貸款口徑，實際可釋放的貸款額度要視乎銀監會如何界定同業貸款口徑。另外，筆者相信
除存貸比因素外，中國經濟增長放緩而下行風險尚存，令企業信貸質素下降且壞帳風險上升，亦
是制約銀行放貸力度的另一重要因素。所以是次政策雖然可釋放銀行貸款額度，但對銀行放貸意
欲的刺激未必有很大幫助。
另一方面，筆者認為除釋放銀行貸款額度外，今次政策亦旨在加強對銀行同業業務的監管，
增加其透明度，進一步加強銀行體系的風險管理。
筆者亦預計短期內減存準率的機會大減，因為人行容許銀行暫時不需就新納入存貸比的存款
繳納存款準備金，令新政並不影響銀行的流動性。筆者相信定向寬鬆仍然會是２０１５年貨幣政
策主調，出現大幅削減存準率的機會較少。
值得留意的是，由於同業存款不需繳納存款準備金只會是暫時性，而且同業存款的資金成本
通常較一般存款為高，所以筆者認為銀行不大可能會進行監管套利，銀行大舉將普通存款轉為同
業存款以減少繳納存款準備金而令銀行體系流動性突增的機會不大。
此外，中國國家外匯管理局亦在１２月３０日公布調整對銀行外匯頭寸的管理，銀行將不需
再持有一定的外匯頭寸來滿足外匯貸存比要求。筆者相信此政策能增強銀行頭寸管理的靈活性，
使中國外匯市場更加市場化。在此政策下，相信部分頭寸將會被釋放，這或有助緩減短期人民幣
貶值壓力。然而，筆者認為此政策對中長期人民幣匯率的影響有限，２０１５年人民幣匯率將繼
續維持雙向波動。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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