投資Cafe - 歐祖貽 2015年1月27日
撇開「窮親戚」 歐羅更有利？
2015年01月27日
歐洲可說是近期全球金融焦點，在推行較市場預期更大的量化寬鬆後，又輪到希臘大選，由宣揚放棄緊縮政策的左翼聯盟政府上場，市場關注希臘會否退出或是被逼退出歐羅區。若希臘退出羅區，會否引發連鎖效應，令歐羅前景再蒙上陰影？或反而變得更光明？都對未來金融市場有舉足輕重的影響。
歐羅受到量寬及希臘前景未明的夾擊，續創十一年新低，兌港元已跌到8.7水平。歐洲央行推行的買債計劃，每月達到600億歐羅，較市場預計的500億歐羅更進取，本已令歐羅急挫，及至周日的希臘大選，左翼聯盟上場，雖然尚差兩席位，未能控制國會，但相信拉攏其他細小政黨，足夠控制國會組成新政府。左翼聯盟提倡放棄實行多年的緊縮政策，會增加福利與工資，並會與歐盟談判，要求削減一半外債。
政客期票恐落實
其實，僅聽這類政策主張(或政治宣言)已知行不通，希臘當年要推行緊縮政策，就是因為長久以來理財不善，福利太高但收入不足支持，要長期依賴發債，最終在歐債危機下便面臨財困，要歐盟伸出援手，但承諾推行緊縮政策。如果放寬緊縮政策並大灑金錢提高福利，本身已違背當年承諾，而錢從何來是最大疑問。
當然，政客爭取選票，競選時會開出許多期票，左翼聯盟揚言放棄緊縮，加福利、加工資，較易獲得人心及選票，但當選後要顧及現實，競選時承諾未必全然能兌現。因此，希臘會否不顧一切放棄緊縮提高福利及工資，仍有疑問，而希臘新政府有意跟德法等談判圖削債一半，亦困難重重。如果希臘都可以削債，其他曾受歐盟援助的歐豬國家，又可不可以削債？歐盟這先例一開，會引發連鎖效應。
至於希臘若堅持削債及增開支，會否被逼離開歐羅？相信在談判過程中，德國、法國等都會採取相對強硬立場，不會輕易放鬆希臘，以免其他成員國效法，局面難以收拾，甚至採取相對強硬態度，以儆效尤。因此，希臘想大增開支、想賴債、想脫歐，都難免只有破產一途。到時，新政府如何運作，如何融資，都是極大疑問。新政府是否敢冒險實踐競選承諾，還須拭目以待。
其實，對歐羅來說，若真的撇除希臘，甚至葡萄牙等「窮親戚」，長遠來說都未必是壞事，因為現時歐盟成員經濟實力、財政狀況、稅收結構及至償債能力都很不同，要勉強維繫共用的歐羅，確實有點費力不討好，更往往因一些「窮親戚」本身的問題，而拖累歐羅表現。歐羅成員若汰弱留強，只保留經濟狀況較佳的國家，如德國、法國、荷蘭、盧森堡等，對歐羅長遠發展未嘗不是好事。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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