談國論企 - 黎偉成 2015年2月16日
即市新聞
16/02/2015 10:36
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款１月份續力挺實體經濟更穩息率
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款於２０１５年１月份的增長淨額
，延續２０１４年１２月和１１月之同比較快增長勢頭，最惹人注目者當然為此（１）使銀行同
業日均成交大增的同時，拆借息率可保穩勢，為人行的維持市場秩序行動取得預期成效。至於（
２）非金融企業及其他部門的中長期貸款保持明顯增長，顯工商業得到更可觀的資金支持固定資
本投資，有利實體經濟回穩和成長，而（３）票據融資更由上年之減轉增，表明公司企業融資多
元化與減低對短期貸款的依賴性，已屬延續性的良性發展「新常態」。但（４）住戶的短期以至
中長期貸款仍見收縮，意味個人消費及購置物業需求不振，得改善。
＊人行維持市場秩序產生穩定拆息預期效應＊
來自中國人民銀行的最新金融統計數據，金融機構的人民幣貸款增長淨額於２０１５年１月
份有相當不俗的表現，重點有：
（一）銀行間市場同業拆借於２０１５年伊始的需求，不僅遠多於２０１４年同期，更比對
上一個月的年底的旺季更見殷，但仍然基本保持相對穩勢：（Ａ）銀行間人民幣市場以拆借、現
券、債券回購方式的（ａ）合計成交為２９﹒４１萬億元（人民幣．下同）（見表三），相對於
２０１４年同期的１６﹒３２萬億元同比增加８０﹒２％；（ｂ）日均成交１﹒４萬億元，比上
年１月份７４２４億元的漲幅更達８８﹒７％，但（Ｂ）銀行間市場同業拆借月加權平均利率於
２０１５年１月份達３﹒１８％，比２０１４年同期的３﹒８６％同比低０﹒６８個百分點，而
此數之於２０１４年１２月份全年之年底結、季度結和月結之三連結所達的３﹒４９％，亦比
２０１３年同期的４﹒１６％同比低０﹒６７個百分點。
由是可見，人民銀行近年強化在銀行同業的市場操作行動，確取得頗不錯的預期良性成效。
相信銀行同業拆息於２０１５年２月份的農曆羊年新年期間，該可保相對穩勢。
再從金融機構的人民幣貸、存款結構變異剖析，亦見每多良性發展，特別是（二）金融機構
的人民幣貸款於２０１５年１月份之淨增長額度達１﹒４７萬億億元（見表一），同比多增
２８９９億元或２１﹒９％，相對於２０１４年同期的１﹒３２萬億元所多增２４６９億元和
２３﹒３６％，額度高３３０億元和幅度略低１１﹒４６個百分點，不僅保持明顯快速的增長步
伐，更對實體經濟的發展確有十分強力的支持，並可印證於：對（三）非金融企業及其他部門貸
款，於２０１５年１月份所增加的１﹒０５萬億元（見表二，下同），相對於２０１４年同期多
增的８２６２億元要２２３８億元或２７％，很主要受到（Ｉ）中長期貸款所拉動，增長淨額
６１２１億元，比２０１４年的５０４２億元多增１０７９億元或２１﹒４％，即使漲幅未及
２０１４年１月份的３２﹒３％漲幅之普，但仍能夠基本延續強力的成長勢頭。相關數據並無具
體言微的類分，而工商企業的中長期貸款通常可以視之為包括機器、設備、廠房、辦公室等固定
資產投資為主，顯示商業的投資活動相對活躍，反映工商業對經濟與商情前景多表樂觀，和金融
資繼續對實體經濟作出強力的支持。
＊住戶短期貸款大幅少增中長期增速放緩＊
需要指出的其中一個重點，為（ＩＩ）票據融資增加９６２億元，扭轉２０１４年與
２０１３年同期分別減少８２８億元和３３５億元的負面形態。票據融資（Ｎｏｔｅｓ
Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ）指票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票，並該票據向銀行申請貼現
套取現金，實現融資目的，反映出公司企業樂意採取更多渠道融資，和銀行亦願意提供方便。至
於（ＩＩＩ）短期貸款只增加２９８５億元，比上年同期的３５８８億元減少１６﹒８％，扭轉
２０１４年１月份尚多增２２﹒２％的形態，可解讀者為公司企業每多轉以票據作融資的主要渠
道，遂使短期資金需求不太強烈。
反觀（四）對住戶的貸款淨額，於２０１５年１月份？加４２６１億元（同見表二），比
２０１４年之數４９１９萬億元，出現同比少？１３﹒３７％，而上年同期尚能夠增加
４﹒３４％，乃受困於（ｉ）短期貸款淨增額度９６８億元，比２０１４年同期的１７９８億元
要少增４６﹒１％，和上年１月份已見少增１１﹒４％；唯是（ｉｉ）中長期貸款淨增加
３２９４億元，比２０１４年同期淨增之３１２１億元多增５﹒５％，漲幅仍不及上年之
１６﹒３％。此為有待改善之處。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度 累計額度 同比增減
（億元） （萬億元） （％）
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１月２０１５ １﹒４７萬 ０﹒２９ ２１﹒９０
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８ １０﹒００
１１月２０１４ ８５２７ ９﹒０８ ８﹒００
１０月２０１４ ５４８３ ８﹒２３ ５﹒７８
９月２０１４ ８５７２ ７﹒６８ ５﹒５０
８月２０１４ ７０２５ ６﹒８３ ５﹒２０
７月２０１４ ３８５２ ６﹒１３ ５﹒９０
６月２０１４ １﹒０８萬 ５﹒７４ １２﹒９９
５月２０１４ ８７０８ ４﹒６５ １０﹒４５
４月２０１４ ７７４７ ３﹒７８ ６﹒６０
３月２０１４ １﹒０５萬 ３﹒０１ ９﹒０５
２月２０１４ ６４４５ １﹒９６４５ １６﹒２０
１月２０１４ １﹒３２萬 ０﹒２４６９ ２３﹒００
１２月２０１３ ４８２５ ８﹒８９ ８﹒３８
１１月２０１３ ６２４６ ８﹒４１ ８﹒５２
１０月２０１３ ５０６１ ７﹒７８ ７﹒６０
９月２０１３ ７８７０ ７﹒２８ ８﹒３３
８月２０１３ ７１１３ ６﹒４９ ６﹒３０
７月２０１３ ６９９９ ５﹒７８ ７﹒０３
６月２０１３ ８６０５ ５﹒０８ ４﹒５２
５月２０１３ ６６７４ ４﹒２１ ７﹒１２
４月２０１３ ７９２７ ３﹒５５ １３﹒０５
３月２０１３ １﹒０６萬 ２﹒７６ １２﹒１９
２月２０１３ ６２００ １﹒６９ １６﹒５５
１月２０１３ １﹒０７萬 １﹒０７ ４６﹒５７
１２月２０１２ ４５４３ ８﹒２０
１１月２０１２ ５２２９ ７﹒７５
１０月２０１２ ５０５２ ７﹒２３
１２月２０１１ ６４０５ ７﹒４７
１２月２０１０ ４８０７ ７﹒９５
１２月２００９ ９﹒５９
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長２０１５年１月份結構（億元，同比增╱減）
１月２０１５ １月２０１４
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住戶貸款 ４２６１ －１３﹒３７％ ４９１９
短期 ９６８ －４６﹒１０％ １７９８
中長期 ３２９４ ＋５﹒５０％ ３１２１
非金融機企業及其他部門 ６﹒４８ ＋２５﹒３３％ ８２６２
短期 １﹒０５萬 ＋２７﹒００％ －３５８８
中長期 ６２１２ ＋２１﹒４０％ ５０４２
票據融資增 ９６２ －８２８
非銀行業金融機構 －１４４
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金融機構人民幣貸款淨增長１２月份結構（萬億元，同比增╱減）
１－１２月２０１４ １－１２月２０１３
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住戶貸款 ３﹒２９ －１１﹒３０％ ３﹒７１
短期 １﹒０６ ＋２７﹒３９％ －１﹒４６
中長期 ２﹒２３ ＋１８﹒３０％ －２﹒７３
非金融機企業及其他部門 ６﹒４８ ＋２５﹒３３％ ５﹒１７
短期 １﹒４０ ＋４８﹒７１％ －２﹒７３
中長期 ３﹒８３ ＋６３﹒６７％ ２﹒３４
票據融資增 ９５４７億 －８９６億
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金融機構人民幣貸款淨增長１１月份結構（億元，同比增╱減）
１１月２０１４ １１月２０１３
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住戶貸款 ２４８７ －６﹒２０％ ＋２６５１
短期 ６５６ －１７﹒６９％ －７９７
中長期 １８３０ ＋０﹒６６％ ＋１８１８
非金融機企業及其他部門 ６０３５ ＋６５﹒８４％ ＋３６３９
短期 ５３４ ＋７７﹒８０％ －２４０７
中長期 ２８７９ １﹒３５倍 ＋８５８
票據融資增 ２４２４ １０﹒６９倍 ＋１９１
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金融機構人民幣貸款淨增長１０月份結構（億元，同比增╱減）
１０月２０１４ １０月２０１３
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住戶貸款 １５８５ －２２﹒６０％ ２０４９
短期 ３９０ －２４﹒２０％ ５１４
中長期 １１９５ －２２﹒１４％ １５３５
非金融機企業及其他部門 ３８９０ ＋２９﹒３０％ ３０１０
短期 １７９ －９１﹒６０％ ２１４８
中長期 ２２３３ ＋５５﹒１０％ １４４０
票據融資 １１７１ 減７０６
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金融機構人民幣貸款淨增長１－９月份結構（億元，同比增╱減）
１－９月２０１４ ８月２０１３
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住戶貸款 ２﹒６６萬 －１３﹒３０％ ３﹒０７萬
短期 ８９８９ －２９﹒２０％ １﹒２７萬
中長期 １﹒７６萬 －１５﹒３０％ ２﹒０８萬
非金融機企業及其他部門 ５﹒０２萬 ＋１９﹒５０％ ４﹒２０萬
短期 １﹒２４萬 －３６﹒４０％ 增１﹒９５萬
中長期 ２﹒７９萬 ＋３３﹒６０％ ２﹒０８萬
票據融資增 增７０．６倍 ＋７０﹒６０倍 增１０３
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金融機構人民幣貸款淨增長８月份結構（億元，同比增╱減）
８月２０１４ ８月２０１３
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住戶貸款 ２７２９ －１９﹒４０％ ３３８７
短期 ８３９ －４３﹒２７％ １４７９
中長期 １８９０ －０﹒９４％ １９０８
非金融機企業及其他部門 ４２９０ ＋１４﹒９０％ ３７３２
短期 減６９０ 增１４６４
中長期 ２４０８ ＋４﹒１５％ ２３１２
票據融資增 增２３６７ 減１２５
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續：金融機構人民幣貸款淨增長７月份結構（億元，同比增╱減）
７月２０１４ ７月２０１３
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住戶貸款 ２０６２ －３２﹒７％ ３０６７
短期 ２５９ －７６﹒６％ １１１６
中長期 １８０３ －７﹒５％ １９５１
非金融機企業及其他部門 １７７３ －５４﹒７％ ３９２０
短期 減２３５６ 增２２８４
中長期 ２０８２ －１４﹒３％ ２４３１
票據融資增 １７２６ 減１０３８
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表二續：金融機構人民幣貸款淨增長１－６結構（億元，同比增╱減）
１－６月２０１４ １－６月２０１３
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住戶貸款 １﹒８８萬 －９﹒１０％ ２﹒０７萬
短期 ６６０１ －２１﹒９５％ ８５５８
中長期 １﹒２２萬 －０﹒８０％ １﹒２３萬
非金融機企業及其他部門 ３﹒８６萬 ２８﹒６６％ ３﹒００萬
短期 １﹒３８萬 １１﹒３０％ １﹒２４萬
中長期 ２﹒０６萬 ５１﹒４０％ １﹒３６萬
票據融資 ２４３２ －１２﹒９０％ ２７９３
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表三：銀行間市場資料（萬億元）
１月２０１５年 １２月 １１月 １０月╱１４ １－９月╱１４ ８月╱１４
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以拆借現券和債券回
購方式合計成交
２９﹒４１ ３０２﹒４４ ２９﹒１０ ２９﹒１８ ２１３﹒３３ ２６﹒１５
日均成交
１﹒４０ １﹒２１ １﹒４６ １﹒５４ １﹒１３ １﹒２５
８８﹒７％ ２８﹒５％ ６２﹒５％ ９１﹒４％ １６﹒９％ ６５﹒５％
月加權平均利率
３﹒１８％ ＊３﹒４９％ ２﹒８２％ ２﹒６９％ ２﹒９７％ ３﹒１７％
質押式債券回購月
加權平均利率
３﹒１０％ ＊３﹒４９％ ２﹒７９％ ２﹒６４％ ２﹒９３％ ３﹒１１％
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＊２０１４年１２月份之數
續三：銀行間市場資料（萬億元）
７月╱１４ １－６月╱１４
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以拆借現券和債券回
購方式合計成交 ２１﹒８３ １２９﹒６５
日均成交 １﹒２１ １﹒０６
＋６９﹒５％ －２﹒１％
月加權平均利率 ３﹒４１％ ２﹒８９％
質押式債券回購月
加權平均利率 ３﹒４１％ ２﹒８９％
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＊２０１４年１２月份之數
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
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