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2015年3月23日 星期一

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年3月23日

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年3月23日


即市新聞
23/03/2015 16:45
《神州脈搏-彭藹嬈》資本帳開放重點在個人跨境投資

  《神州脈搏》在周末的中國發展高層論壇中,人行行長周小川重提十二五規劃提出的

2015年實現人民幣資本項目可兌換的目標,其講話除了揭示今年可能會推行的重要資本帳改

革外,也對穩健的貨幣政策取向提供了更多解讀。

  周小川提出今年資本帳改革的首要任務,是要使境內外個人投資更加便利化。早前李克強總

理在今年政府工作報告中,亦提及將開展個人投資者境外投資試點。

  筆者認為這意味合格境內個人投資者(QDII2)的推行,應會是今年改革的一個重點,

預計將給予合資格的境內投資者一定額度投資海外資本市場,無需再就每項投資作事前審批。筆

者亦預期這將結合自貿區改革,可能會在上海及另外3個即將掛牌的自貿區內首先推行試點。與

此同時,滬港通投資範圍的擴大、以及深港通的推出,也將是今年資本帳開放的重大措施,以擴

闊境外個人投資者投資內地資本市場的渠道。
  值得留意的,是資本項目可兌換的目標並不等於全面自由化。根據中國政府在推行改革上一

貫循序漸進及審慎的取向,筆者認為,以上改革措施仍會維持額度限制,今年徹底取消額度的可

能性亦不大。
  周小川亦提及將對《外匯管理條例》進行新一輪修改,但目前還沒有具體細節。筆者認為自

貿區內有望放寬每人每年等值5萬美元的換匯額度,以配合資本帳開放及推動個人境外投資。

  此外,周小川也對穩健貨幣政策的立場,提供了更多的解讀。他表示,現在的寬鬆規模相對

目前經濟的量並不是很大,因此還是可以認為是穩健的貨幣政策。

  筆者認為這反映對人行來說,貨幣政策穩健與否,與使用何種工具沒有太大關係,人行更著

重措施規模相對生產總值的大小。
  同時,筆者通過計算外匯佔款與貿易順差和直接投資之間的差,發現中國資本外流壓力在2

月持續。因此,為彌補基礎貨幣的缺口,筆者認為第二季降準的可能性仍然較大。

《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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