談國論企 - 黎偉成 2015年4月21日
即市新聞
21/04/2015 10:21
《談國論企－黎偉成》人行降準促信貸挺實體經濟規範信托委托貸款
《談國論企》中國人民銀行於２０１５年４月２０日起普降存款類金融機構人民幣存款準備
金率，重點在於（１）有針對性地實施定向降準，支持實體經濟特別是亟需扶持的環節，而
（２）增大銀
行同業市場的流動性，則鼓勵以商業銀行為主的金融機構更積極的提共信貸，顯央
行十分重視以傳統信貸力挺經濟，和（３）進一步落實國務院力求之「規範同業、信托、理財委
托貸款等業務，清理不必要資金「通道」、「過橋」環節的政策，完善健全金融業融資信貸結構
。
＊定向降準使信貸投放更區別對待有的放矢＊
人行於４月１９日以《繼續普降存款類金融機構存款準備金率，並有針對性地實施定向降準
措施》的決定，重點與特點有：
（一）按經濟政策、貨幣政策和實際情況所需，分五個類別對不同存款類金融機構實施不同
幅度的降準，充分顯示人行從「一刀切」的宏觀層面調控，轉為在宏觀政策基調不變底下採取的
微調控調配合，區別對待、有的放矢，料生更好的預期良性成效，並可印證之於（Ｉ）各類存款
類金融機構人民幣存款準金率皆下調１個百分點（見表一），是之為宏觀的調整，但（ＩＩ）對
農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率１個百分點，使農村金融機構有
限充裕的流動性，和有更多的信貸資金資源更為到位地達致以「加大對小微企業、「三農」以及
重大水利工程建設等的支持力度」的政策性成效，而緊接著的是（ＩＩＩ）並統一下調農村合作
銀行存款準備金率至農信社水平，其理亦相若。
（ＩＶ）對中國農業發展銀行額外降低存款準備金率２個百分點，為此番降準之最高水平，
目的是以中國農業發展銀行對省、市農業銀行提供信貸資金資源時，按不同機構的不同機構作出
更為具體、到位的分配。和（Ｖ）國有銀行和股份制商業銀行較同類機構法定水平低０﹒５個百
分點的存款準備金率，條件是（ｉ）符合審慎經營要求，且（ｉｉ）「三農」或小微企業貸款達
到一比例。由是可見，央行全面支持「三農」及小微企業的發展政策與策略十分明顯，此亦為中
國經濟進一步全面、均衡成長的其中重點。
再從經濟發展與社會融資規模的最新變化和所衍生的成效，便可以充分解讀到中國人民銀行
此番大幅度降準１個百分點之因：（二）金融機構於２０１５年一季度對非金融企業和住戶的實
體經濟發放的人民幣貸款淨增加３﹒６１萬億元（見表二），比２０１４年同期多增６２５３億
元或３０％，並於同期的社會融資規模所佔比重達７８﹒３％，同比高２４﹒１個百分點，致使
國內生產總值ＧＤＰ期內的同比增長處國務院總理李克強於《政府工作報告》要求的全年達到７
％左右的基本目標，難得之處是這是在工業生產、固投和房地產等增長放緩所取得的增長速度
，為相當難得的表現。此為《政府工作報告》中強調要「保持貸幣信貸和社會融資規模平穩增長
」時，特別指出得「加快資金周轉，優化信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓
更多的金融活水流向實體經濟」政策之進正落實。
＊繼續規範同業信托理財委托貸款清理劣道＊
相信國家在未來一段不短的時間會繼續採取以商業銀行為主的金融機構以人民幣貸款支持實
體經濟的發展，使ＧＤＰ保持中等快增長的發展新常態，反而（三）其他社會融資渠道仍有待作
出進一步的調控、完善和健全化，理由為李克強於２０１４年５月３０日主持國務院常務會議所
提出的《部署落實和加大金融對實體經濟的支持》的五大工作中，第二條就表明「要規範同業、
信託、理財、委托貸款等業務，清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節」對政策的影響甚至
衝擊，此之為國家相當側重對人民幣貸款支持實體經濟之因。
此亦為以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款之外的其他社會融資，相當部分環節暫時處於
低潮之因：（ａ）委托貸款於２０１５年一季度即使仍增加３２４２億元，但同比少增３３９９
億元或４５﹒５％，不僅於整體社會融資規模所佔比重所達之７％，比上年同期的佔比低５﹒１
個百分點，當然遜於２０１４年同期大幅增加３６﹒６％的表現；（ｂ）信托貸款只增加１３億
元，相對於上年同期少增凡２８６５億元，佔比大減５﹒２個百分點為０﹒０３％，更遜色。
即使（ｃ）未貼現銀行承兌匯票？加６０４億元，比上年同期少增５１３２億元或９８％，
佔比１﹒３％，較上年同期之數低９﹒１個百分點，而２０１４年同期則增加２９﹒１％；
（ｄ）企業債券融資３１８７億元，同比少增６７８億元或１７﹒６％，佔比較上年同期低
０﹒１個百分點達６﹒９％，已屬頗不差的表現。
至於（ｅ）非金融企業境內股票融資，於２０１５年一季度達１８０８億元，比上年同期增
加８３３億元或８５﹒４％，佔比３﹒９％更高出２﹒１個百分點，反映出上海及深圳股市期內
壯旺之表現，吸引公司企業於第一市場及第二市場的股票融資，未有如往昔之「驚恐」，自然人
投資者以至法人投資機構似漸轉成熟。
我要嚴正指出者，為包括中國在內的世界各中央銀行，在作出任何貨幣政策決定，都是以以
整體經濟特別是通脹、就業和信貸結構等為考慮和決策的基本依據，而不會特別考慮到股票等熱
炒熱賣市場，請境內、外一眾千萬不要未經認真解讀便亂想妄語，拜托。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國人民銀行２０１５年４月２０日降準及定向降準內容
降幅 受惠機構
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１個百分點 各類存款類金融機構
額外降１個百分點 農信社、村鎮銀行等農村金融機構並統一下調
農村合作銀行存準至農信社水平
額外降準２個百分點 農業發展銀行
低０﹒５個百分點 符合審慎經營要求且三農或小微企貸達一定比
例的國有銀行和股份制商業銀行
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表：社會融資規模統計數據（億元．人民幣）
２月 １月╱２０１５ １－１２月 １１月 １０月 １－９月
╱２０１４
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社會融資規模
（萬億元）１﹒３５萬 ３﹒０５萬 １６﹒４６萬 １﹒１５ ０﹒６６ １２﹒８４
＋０﹒４６ －０﹒５４ －０﹒８６ －０﹒０８ －０﹒２０ －１﹒１２
其中：
人民幣貸款
增１﹒１４萬 增１﹒４７萬 增９﹒７８萬 增８５２７ 增５４８３ 增７﹒６８萬
＋５００３ ＋１５３１ ＋８９００ ＋２２８１ ＋４２３ ＋４０４５
外幣貸款 減１４６ 增２１２ 增３５５４ 減２６ －７２６ ＋３７５６
少１２７４ 少１２８８ 少２２９４ 少１４８ 少７６９ 少１４０９
委托貸款 增１２９９ 增８０４ 增２﹒５１萬 增１２７０ 增１３７７ 增１﹒７９萬
多７５９ 少３１６７ 少３９６ 少１４３４ 少４５７ 少３２９
信托貸款 增３８ 增５２ 增２１７４ 減３１４ 減２１５ 減３６０２
少７０９ 少１００７ 少１﹒３２萬 －１３２０ 少６４６ 少１﹒２３萬
未貼現銀
行承兌
匯票 減６３０ 增１９５０ 減１２８５ 減６７２ 減２４１３ 增１１８８
少減７８９ 多２９５２ 少增９０４１ 少７３２ 多減２０６８ 少５１７３
企業債券
淨融資 ６８０ １８６３ ２﹒４３萬 １８２６ ２４１７ １﹒８２萬
少３４６ 多１４８８ 多６１４２ 多４０２ 多１３３９ 多２８６３
非金融企
業境內
股票融資 ５４２ ５２６ ４３５０ ３７９ ２７９ ３０３３
多３７３ 多７２ 多２１３１ 多２３２ 多２０１ 多１４０８
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