談財經 - 胡孟青
愛恨交織的中國投資大時代
2015年04月21日
總理李克強(中)曾到訪國家開發銀行。
一切雖似突如其來，其實都是現實中必須之舉。中國證監會突如其來打壓傘形信託產品後，事隔一日左右，中國人民銀行又突如其來降低存款準備金率，一正一負消息相互抵消。若炒中國就等同炒政
策的話，內地股市始終既難有令人義無反顧一面倒去買，更難以完全置之不理或完全忽視。
相比於中證監打壓兩融，人行降準的時間明顯來得較遲，但力度卻遠超預期，似乎沒有後者的出現，亦可能沒有前者提前做好形同防洪的風險防範式控制工作，否則的話，股市槓桿風險就會更加大，畢竟，截至上周四，內地兩融孖展規模已逾1.73萬億元人民幣高峰，已屆不能承受任何可供借機推牌負面消息出籠的水平了。
說回人行，經濟數據公布前不降準，經濟數據公布後才採取行動，觀乎今次減幅高達1個百分點，或多或少是有意讓經濟數據公布後，才作出行動，以求令較大規模降準合理化。
難怪連滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌亦已在上周六於微博發功，指出：「有人擔心降息降準不利於去槓桿控風險。問題是，目前規模以上工業企業增加值實際增速都掉到了5.6%，PPI(生產物價指數)負4.6%，所以產值名義增速僅1%，即便產品都賣出去了，工業銷售額也就增長1%，利潤在1至2月下降4%，規模以下企業更差。但企業融資成本還是6.8%，如果再不降，就可能逼死實體經濟，壞帳不增加才怪！」
個人認為上述所言甚是，中國股市市盈率在本輪大牛市前實際上平盡全球，惟我們的銀行存款準備金率卻仍是全球最高，環球的平均水平是8%，我們卻仍高見18%之上，李克強總理上周對《金融時報》坦白明言，保七也有困難後，中央要穩經濟，支持小微企，銀行放水已刻不容緩，再拘泥於上一輪宏調中借銀行打壓樓市的收緊手段，經濟就真的藥石無靈了。
有留意內地媒體報道的話，會發現總理在降準前兩日，曾特意到訪工商銀行(1398)及國家開發銀行進行視察，敦促作為百業之母的銀行，加大力度支持實體經濟，國企有政策扶持，中小企就多要靠銀行鬆鬆手。
內地專家解讀亦頗為玩味，認為是國務院擺出姿態，要人行為經濟情況有所配合，進一步予以外界印象是中央最上層、及部委層面，在政策執行上愈來愈不協調。
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