利財筆記 - 林本利 2015年5月6日
【利財筆記】24%贏恒指 林Sir投資組合回報曝光（林本利）
港股4月開展大牛市，林本利早前坦言意料之中，在iMoney面書專頁卻有人質疑是「馬後炮」。事實上，本刊其實已多次全面公開林Sir的投資組 合，最近一次為今年1月，有本欄內容為證。去年底他分析港交所（00388）及國泰航空（00293
），又推介了華夏滬深300（03188，實物 ETF），三股均大升。倘讀者一直跟隨買入林Sir組合及推介，今年短短4個月已賺了24%跑贏恒指。惟林Sir早前分階段沽出兩成持貨，自己實際只賺 19%（包括股息）。他強調自己作風審慎保守，加上沒有人能捕捉到最高位出貨，「我現在會把賺幅套現」，貫切他賺幾多沽幾多的投資方式。
林Sir2010年決定提早退休，他將退休金分為四分資金，分別是股票股息、物業收租、債券利息及人民幣，股票只佔其投資額一成。
當年他投資股票，恒指約23000點，他定下了3大目標：第一，股市是高風險投資，組合每年至少要賺10%（扣除通脹）才值得承受高風險；第二，選擇能跑贏恒指2%至3%的股票組合，否則直接買盈富基金（02800）便可；第三，作為退休人士，所買股票組合要有3%至4%的股息收入。過去4年多，他在股票帳面已成功翻一番，足足賺了100%！
林Sir在本刊2012年的專訪中已披露過投資組合，持股包括恒生銀行（00011）、太古A（00019）、領匯房地產（00823）、中銀香港（02388）、中國石油（00857）、盈富基金等。
在今年1月10日（第377期），林Sir回顧了這個投資組合共9隻股票的表現，假設每股票持有比重一樣，2014全年不買不賣的話，未計股息的全年回報為 14.1%，大勝去年僅升1.3%的恒指（同樣未計股息）。港股在今年復活節後開展大牛市，恒指年初至今（4月28日）上升20.4%。林Sir的投資組合又表現如何？該9隻股票截至4月28日的回報為17.3%。林Sir表示，實際計及派息的話，因恒生及太古股息較高，投資表現仍貼近大市。
國泰賺兩成 港交所七成
林 Sir去年底曾分析港交所及國泰，見本刊第375期（2014年12月25日）。去年油價大跌，紐約期油最低更跌至每桶43美元，他看好油價低迷有利國泰股價，當時他說：「如果你認為油價會維持在60美元，那麼國泰便年年賺過百億港元（若沒有對匯損失），當然要搶購。」現在回顧，林Sir眼光準確，油價仍維持在50美元水平，林Sir在國泰股價跌穿17元買入，該股周二收報20元，4個月間大升兩成。
林Sir該期也分析了港交所股價與成交額的關係，推算每100億元成交額相若於20元股價，當時他預言：「若港股日日成交額1400億元，港交所理論上便價值280元。」近期港股每日成交額多次破2,000億元，最低亦有約1,700億元，港交所股價早前衝破300元，周二（4月28日）收報297.8元。他當時已有信心港股日均成交破 1,000億元，故早在177元入貨，至今大賺七成，實意料之外。
不過林Sir提醒，港交所股價公式是用過去成交額推算，成交額再升的話不一定直綫（Linear）關係，即2,000億元成交不等於股價能見400元。
忌摸頂入市 第四季危險
到了今年1月，林Sir留意到上海股市升幅放緩，便提議同學留意深圳股市並及早部署深港通。因南方A50（02822）只得50隻成分股，重磅金融股佔七成，無法完全反映A股升勢，建議可換馬華夏滬深300，「如果夠膽，買一些基建股或追蹤個別行業的ETF，賺得更多。」林Sir推介華夏滬深300後，身體力行在44元買入，周二收報59.7元，至今大賺36%。
由於林Sir在投資組合加上這3隻股票，同樣假設相同比重，投資組合今年回報 23.9%，剛好跑贏大市。「要跑贏大市，其實不用太多變動，但要早3至4個月行動，不要等摸頂的時候才做。過去兩年，我經常鼓勵大家買股票，大市有很多買入機會，為甚麼低風險的時候不買呢？過去兩三年甚麼也不理，只買ETF的話，現在連盈富基金也發威了！」他指出，現在恒指距離2007年的31958點高位，只剩下約10%賺幅，因此大家要學懂拿捏買入時機。
不過林Sir透露，自己的投資組合只是賺約19%，因為他沒有「賺到盡」，近期已分階段沽出約兩成股票。「如果股市直升，我會跑輸大市，因我已分段沽貨。」由於無人能準確預測恒指何時見頂，並在屆時沽貨，加上他一再警告大家要小心第四季股市危機重重，因此他建議大家現在沽掉手上股票的賺幅，但不用減持股票，如本來股票持貨值100萬元，現在增至130萬元，便沽出30萬元先行獲利。
林Sir近來常常看見朋友，沽出2007年摸頂買入股票，大呼「甩難」。他則提醒大家，其實持貨這麼多年才甩難等於零回報，「記著過去的入市價已成歷史，是否要沽售不應再看買入價。有些人明明看到2007年11月要塌市，卻仍因為股價未返家鄉而繼續持有。大家當見到勢色不對，即使跌了兩三成也要走！因 2007年10月恒指PE達24倍，調整的話是可以大跌四至五成的。」因此，他建議大家賺到錢要「袋咗先」，不要貪勝不知輸。「我現在已沽出兩成持股，袋了數十萬元，尚餘八成股票，再升也很開心的。」林Sir知足地說。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。
電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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