投機智慧 - 許沂光 2015年5月7日
環球資產泡沫即將爆破
過去幾年一直困擾我的問題是:西方已發展國家(美國、日本及歐洲)負債不停增加,但長債利率一直下跌,見附圖一。這是極不合理的現象。
2015年2月25日我發表《全球備受債務泡沫困擾》http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102
vdyk.html,當時我指出:「西方已發展國家大多債台高築,難以自拔。九成工業國家奉行零利率,但利率不可能長期企於不合理的水平。倘若利率由四百年以來的最低水平回升,將會爆發一場比2008/2009年更厲害的金融海嘯。」
事實上,西方已發展國家長債利率持續下跌,是央行不停購入債券造成的不合理現象。以聯儲局為例,1987年格林斯潘擔任主席以來,聯儲局不停購入債券,見附圖二。1990年至2015年4月29日,聯儲局持有的資產由2,400億美元增加至44,715億美元,狂升1,763%。
值得注意的有以下三點:
第一,聯儲局及其他央行瘋狂購入債券,只炮製了資產泡沫,實際經濟沒有改善;
第二,最近全球經濟增長疲弱,可能再次陷入衰退;
第三,貧富懸殊愈來愈嚴重。
總結:以日本的例子看,量化寬鬆注定失敗。聯儲局在2014年11月結束量化寬鬆,最近更大手減持債券,西方央行量化寬鬆炮製的資產泡沫已到了爆破的時刻。
免責聲明:以上分析,只供參考,投資買賣,必須審慎。
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