口術降溫
2015/05/07 09:32:29
網誌分類: 經濟
美國聯儲主席耶倫罕地警告，在低利率環境下，股票與債券市場都存在風險。
耶倫在與國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德的會談中表示，股市估價「普遍較高，存在潛在的風險。」聯儲局也意識到，在加息的時候，長期利率有可能突然大幅躍升(
即債券價格會急插)。
但耶倫同時表示，總而言之，她認為金融穩定性面臨的風險較低，「我們認為不會出現杠桿利率全面提高的狀況，信貸不會迅速增長，債券期限轉換(maturity transformation)也不會增加。」
耶倫為何唱淡美股美債? 現時仍有不少意見認為聯儲局將於10月加息，會唔會美國經濟轉差，聯儲局根本加不到息，到這消息逐步面世時，美股和美債都會大升，所以耶倫先行唱淡，預先做啲降溫工夫呢?
耶倫提醒股民的消息，再加上4月ADP就業數據不及預期，令市場對美國經濟的憂慮升溫。美股第二日回落，杜指收市跌86點，報17842點；標普500指數跌9點，收市報2080點；納指跌20點至4920點。
今周五，美國將公布4月非農就業數據，由於3月份數據過於嚇人，已經引起市場對美國經濟狀況的憂慮，因此市場特別關注即將公布的就業數據，來研判美國經濟狀況。昨日出爐私人部門職位增長只有16.9萬人，遠差過市場預期的20萬人以及上月向下修正?17.5萬人。由於這個數據向來有「小非農」之稱，自然惹起市場對即將公布非農就業數據比較悲觀。美國10年期國債息口持續攀升，昨日升上2.25厘的年內新高，人心惶惶，股市恐懼指標VIX指數連續兩日升至15上方的近期高位，杜指朝早衝上18000點樓上，但好快就跌番就碌番落嚟，就好易理解啦。
上海A股繼上日勁插4%，昨日上午在保險、銀行和證券股帶動下造好，但午後變臉跳水，一度失守4200點，尾市後抽，收4229點，跌69點或1.6%。昨日撈底的同志，被摑了一大巴掌。有趣?係，A股狂抽上接近4600點，市場上就有人睇1萬，呢兩日連跌後，市場就收曬聲，仲出現牛市終結的聲音。
我仍然係嗰句A股的上漲速度或許有變，由快牛變慢牛，「牛市有曲折」，但牛勢未改。點解跌兩日投資人的睇法就完全唔同？市場況狀同之前有大改變嗎？呢輪牛市，由阿爺推行經濟改革加上放水開始，目前而言，放水未完，改革仲係剛剛開始，昨日習總在深化改革小組會議上提出三個「有利」，只要「對全局改革有利、對黨和國家事業發展有利、對本系統本領域形成完善的體制機制有利」，都要勇於革命，鼓勵各行各業，要敢於直接面對問題。近排的三桶油的集體換帥，東風汽車（489）
同一汽集團交叉互換領導，正好也印證咗習大大的说話，有分析預計，包括電力改革、石油改革、通信改革、交通運輸改革、金融改革以及軍工企業改革，將陸續有來，當中將觸發很多央企國企重組，這都會成為個別板塊同股份向上的動力。 阿爺雖然連發警告，提示炒股有風際，估計係唔想股市炒個過癲，因為股市升得大快太急，就好易爆煲。股市爆煲，阿爺當然唔想見到。昨日，高盛發表咗一份文章解釋點解阿爺唔想股市玩完，原因亦好簡單，有助提升經濟增長（GDP）也！
高盛認為，無論從短期政策目標還是從結構性改革的角度來看，當前股市都起著重要的作用。股市交易強勁可以通過提振金融行業的收入，包括交易傭金、金融服務費、投資管理費等，以及相應的利潤和薪酬，推動 GDP 增長。高盛指內地金融行業產出增速已經較1 年前大幅上升了 6.4 個百分點。 鑒於金融業在經濟體中的權重達 7.4%，單單這一升幅本身即創造了幾乎0.5 個百分點的 GDP。
另外，股市大升，造成財富創造，將提振消費。最近幾個月的股市新開立帳戶數大幅增長，A 股活躍帳戶數目已升至6000萬左右，佔城市家庭數量的 25%左右。以美國為例，股市財富對於未來一年消費傾向的邊際增長約為3%，保守一點估計，假設中國只有1%增長，未來一年消費有望增長人民幣1400億元，居民消費增長約為0.6個百分點，GDP的增長則0.2個百分點。金融業加上消費就可以令GDP增長0.7個百份點，確係阿爺推動股市向上的好大誘因！
高盛補充，中國深受大量債務之累(非政府債務與GDP的比率遠在200%之上)。而通過提供更好的股票發行環境，強勁的股市能夠將企業新增融資需求，由債權融資變成股權融資，能夠更有效地將風險分散給投資者，融資結構引導。因為太依賴債權融資，一但出現資金困難，還唔到債，最終還是要阿爺買單。因此，如果股市唔係升到失控的地步，阿爺基本上唔會出手打死大市。
陸羽仁
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