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2015年6月5日 星期五

點股壇 - 齊明 2015年6月5日

點股壇 - 齊明 2015年6月5日

點股壇:瑞年國際現價被低估




瑞年國際(2010)兩個月內兩度配售股份,加上受大市影響,昨曾跌15%,尾市稍好,收市仍跌11%。

剛配售1.4億股每股作價2.65元,4月配售1.3億股每股作價2.36元,兩次集資6.7億元,將用於併購,而去年底已有現金及存款19億元人民幣(淨現金10.2億

元人民幣),相信併購規模龐大。

瑞年經營營養保健品及藥品,其銷售網絡達77,000個藥品供應予600間醫院,去年已收購雙科眼藥水股權60%,年初已訂定諒解備忘錄建議收購深圳艾利爾投資全部股權,正進行盡職審查中,艾利爾於多個省份經營600間綜合連鎖藥店,據報盡職審查滿意,估計收購代價約10億元之譜,另外其他併購洽談中,未予公佈。

今年2月,瑞年已委聘保薦人,考慮分拆瑞年飲品業務上市,以釋放應有價值,瑞年現價2.94元,PE僅4.5倍,PB0.38倍,息率2.5厘,去年業績增長16.5%,價值顯然被低估。

股東背景強勁
瑞年的策略性股東包括中信及中船,股東背景不必懷疑,預期完成收購連鎖藥店後,藥品銷售比重顯著增加,再分拆飲品,業務料更為清晰,有助於市場開價提高。

近期高位3.37元,PE不過5.3倍,依然偏低,如PE6倍是合理,也應值3.8元,但一而再的配售,以致股價在反覆,待消化,配售後應有好表現,現時入市價2.8元左右,跌破2.65元止蝕。

齊明
本欄逢周三、五刊出

齊明
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