股市新談 - 彭偉新 2015年6月5日
【股市新談】內地股市急跌再度是「狼來了」（彭偉新）
港股周四曾在內地股市急挫超過262點或5.3%下，而一度由升轉跌，其中恒指曾跌至最低位27,094點，不少投資者一直未知是什麼原固。雖然最後在內地A股轉跌回升下，港股的跌幅隨即大幅收窄，但對於高位持重貨的投資者，又或者在昨低位沽了貨的投
資者來說，港股大幅的波動對他們來說的確是不是味兒。其實，昨日內地股市急跌的主要原因是市傳有當炒股的高管在內地犯法被捕，另外，亦傳出內地中證監進一步限制兩融活動，把所有內地創業板的股份從兩融股份的名單中剔除，令到投資者擔心將會有大量的股份在市場上拋售。
其實，內地股市一直都是被認為是高風險，以及充斥假消息的，所以，A股與大波幅基本上是劃成了等號。而內地A股自從5月28日捱近了5,000點水平後，計入周四，內地A股已經是第二次出現了大幅急跌的情況，而兩次單日所錄得的跌幅均達到300點或超過5%，若果投資者一不留神，很可能原本所賺的盈利一下子被抵銷。而投資者對於所謂的「消息」如此敏感，又甚至可以用「神經質」來形容，最主要是因為內地A股的確是升得太多及太過份了。雖然內地的傳媒一直用「新常態」來形容內地A股的大成交額、高轉手率，以及高市盈率，指出在中央「支持」下，內地股市是不會以合理估值作為投資的標榜，反而是由「路邊社」消息及較差的經濟數據所支持。
其實，內地投資者對於股市估值的掌握一直無太大的關注，主要是因為內地股市的參與者中，佔絕大部份是散戶投資者，與港股的情況剛好相反。因此，他們在考慮是否看好港股時，一直是以中央將會有什麼的「想法」為分析的依據，所以，內地股市在數據愈來愈差下，反而愈升愈有。不過，就最近兩次內地股市「狼來了」的事件，似乎都與中證監收緊兩融活動有關。筆者所預期，內地股市一定會向上升上2007年高位6,124點以上水平，尤其是現時內地股市若見頂回落，所帶來的風險遠高於現時股市過高，而引發泡沫爆破所帶來的風險，尤其是現時中央所開出的多張「期票」一直未能預期可以在什麼時候可以兌現，如果投資者對前景失去信心的話，所帶來的問題相信只有「上帝」出手才能解決。不過，內地掌權的政權是「無神論」者，因此，他們一定會繼續讓股市上升以換取更多的時間，該內地的經濟可以逐步轉好。
所以，投資者在市場再遇到「狼來了」，應審視一下內地經濟是否已經回穩到可以讓內地A股下跌的狀況，如果仍然看到內地經濟是疲弱不堪的話，請更要坐穩以避被大形的股市波幅所「震走」。
京華山一研究部主管
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