投資Cafe - 歐祖貽 2015年6月26日
不搞非同權 無損吸引力
2015年06月26日
國務院通過撤銷內銀貸存比率75%上限，令銀行可以加大放貸彈性，人行亦推出逆回購向市場注入350億元，可是放水行動未能推動A股上升，滬深股市分別跌逾3.5%，亦拖累港股回落259點報27145點。希臘債務危機懸而未決，投資者不敢放膽入
市，全日交投僅1185億元。
希臘總理提出的解決方案，據外電報道，主要是向企業及中產人士加稅，但對削減福利及退休保障就着墨不多，債權國認為不能接受，更擔憂會嚇跑投資者，令經濟更難復原，堅持希臘要加大削減福利及退休保障力度。結果在雙方存在嚴重分歧下，談判破裂。雖然雙方想法南轅北轍，但筆者對最終達成協議解決危機，還是抱樂觀態度，因為歐盟及希臘都承受不了談判破裂，希臘退出歐羅這種前所未有的壓力。
本港「非同權股」發展，出現峰迴路轉變化。上周，港交所(388) 才高調講首階段諮詢總結，分陳正反意見，認為可推展第二階段諮詢，反對「非同權股」者多打定輸數，認為計劃最終會落實，打破本港同股同權的傳統，為內地科網巨企來港掛牌鋪好路。怎料，昨日證監會高調宣佈，董事會一致不支持「非同權股」，並羅列多項理據，認為「非同權股」打擊本港市場良好聲譽，亦無有效方法去保障投資者，及阻止其他上市公司鑽法律罅效法推行。證監會作為本港市場監管者，既然董事會一致不支持，港交所勉強再搞下去都只會浪費時間及精力，在此事努力多年，相信只能徒勞無功。
美國掛牌風險更高
站在內地科網企業角度，對爭取「非同權股」又是否有很高的逼切性？最先提出此要求的阿里巴巴，因遭香港拒絕而改在美國掛牌，但在上市後股價不前，更不斷有訴訟出現，方知美國市場的「辣」，貪圖「非同權股」待遇而「冒險」赴美國掛牌，要承擔不少風險。近月，多家已在美國掛牌的科網企業，在當地除牌，部署回歸A股，亦反映美國未必是這些科網企業的天堂，反而可能成為煩惱之源。香港就算不推行「非同權股」，亦未見得在爭取內地科網企業掛牌上，會輸於美國。
無疑，科網企業在初創時需要資金發展，許多企業都會引入創投基金及天使基金，創辦人持股往往不會很高，有「非同權股」對他們會有更大保障。可是，市場監管若要站在保障某些股東利益，而有不公平安排，長遠會為市場聲譽帶來不良效果。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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