何車500 - 何車 2015年8月6日
何車500:利豐高位瀉七成
利豐(494)近期跌不停,昨收5.71元,下破7月8日5.82元低位,創2009年1月以來新低。2011年歷史高位21.10元(經當年一拆二調整),公司市值將近1,800億元,而今剩餘481億元。
1)利豐2011年1月至今大瀉73%(同期恒指升4%),「
死因」是當時炒過度,估值過高。當年PE36倍、PB8倍。高估值遇上業績倒退,結果就是哀哉,同業情況發生在思捷(330)身上。思捷2007年10月最高111.64元,現價7.44元,瀉幅93%,當年高位時PE29倍、PB4.8倍。
2)利豐從事消費品的出口貿易,採購網絡與物流網絡遍佈全球,現時經營模式面對考驗。去年營業額192.88億美元,微升1.4%;盈利4.41億美元,跌39%。現價往績PE13.9倍,彭博綜合預測今年PE13.6倍,PB2.10倍,如此估值雖較平均數據有折讓(五年平均PE21倍,平均PB3.4倍),但公司業績不對辦,基金不易重拾舊歡,弱勢恐怕難以扭轉(思捷市值145億元,相等於利豐的三成,今年預期PE286倍,PB0.9倍)。
★利豐尋底,觀望為宜。一直看利豐看得最扁的瑞銀,給予目標價4.50元,各行平均5.68元。
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