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2015年10月14日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2015年10月14日

拉闊投資 - 曾廣標 2015年10月14日


順誠超高息趁機收集
2015/10/14 08:41:34
網誌分類: 經濟
環球股市回穩,港股跟隨反彈後昨見回吐,早前,高息股跌幅較少,近期則屬榮辱互見,具有越南加入以美日為首的TPP自貿區概念的永嘉(3322)持續創出五十二周新高,而早前落後的錦勝(794)亦出現補升,然而,有個

別高息股由於較為冷門及有疑點,股價仍在低位徘徊。

順誠(531)是產銷和批發沙發和實木家具為主的公司,產品主要銷往美英,部份亦在中國內銷。

美英樓市近年好景,順誠本應是受惠股,但公司在擴張之後仍在整合,影響到銷售和盈利的增長,毛利和純利率仍處於偏低狀態,然而,順誠願意長期派高息,早前股災,股價只輕微下跌,但當大市反彈之後,它卻只能在1元左右徘徊。

產品主要銷往美英

順誠的主要市場在美國,當地失業率回落至5%,地產市道持續好轉,不少地方的樓價仍較金融海嘯前的高峰期有大幅折讓,租金回報可高達10厘,吸引不少中國客前往投資,而無論自住或出租,對於新家具的需求持續增長。

順誠是十大美國家具商之一(金融海嘯後在英國併賺也成為該國十大家具商),既擁有多個美英品牌,亦代其他外國品牌生產,在中國內地也自創品牌。不過,直至今年上半年,業績才初見好轉,在上半年,順誠的營業額增加約9%,盈利增加逾20%至每股0.24美仙,管理層對於前景充滿信心。

順誠的增長算不錯,然而,由於基數低,實質盈利仍有限,而順誠作為出口商,買入了一些遠期人民幣合約,使本來出口可受惠於人民幣貶值被對沖了,而由於手上人民幣較多,因此,中期派息由6仙港幣改為5分人民幣。

順誠的現金流處於合理狀態,負債稍高於銀行存款,由於美元低息,多借一點是合理的,儘管不是淨現金公司,順誠近年維持「賺少派多」的政策,去年上下半年均派6仙股息,全年派12仙,今年改以人民幣派息,若下半年續派5分人民幣,折合港幣與12仙相差無幾。

近期,人民幣兌美元稍轉強,令順誠的遠期人民幣合約可減少虧損,同時,在人民幣貶值下,出口商的成本也會相應減少,有利於提高毛利率。

順誠預期股息高達12厘,行業前景佳,每股資產淨值約為1.2港元,股價明顯偏低,可趁機收集。

曾廣標
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