對沖國度 - 黃國英 2015年11月26日
電能（00006）小股東剛剛拒絕了長建（01038）的收購，理由當然是覺得合併的條件不夠吸引，在這一刻的確如是，但如果要在兩者之中選其一，就一定會是買長建，而不會是電能。
長建的爆發力不及騰訊，但由二○○九年第一季尾美國量化寬鬆開始計算，長建連同股息的複式年回報率大約是百分之十八，對
比電能每年高出百分之七左右。小數怕長計，六年以來的總回報率相差九成半以上。假如合併是在○九年第一季提出，換股比率要高於2才是合理。
電能小股東較保守
長建繼續跑贏電能的機會非常高，兩三年後捲土重來的話，自己相信換股比率會跌破1，而屆時財務顧問反而可能會勸投資者接受。
長建和電能出自同一馬房，理論上差異不會太大，但是明顯電能的小股東比較保守，長建的小股東則有較進取的預期，所以馬主的指令絕對不同。只要長建維持現時的執行力，增長速度一定遠比電能為快，兩間公司不過是各司其職，絕對不是大細超。
即使交易被推倒，長建要取得便宜資金並非困難。過去六年長建都是以自己的財務安排來壯大業務，未有靠任何外力，就已經可證明一切。不甘心單單收息求穩的投資者，選擇相當明顯。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有騰訊和長建股份）
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