趣BLOGBLOG：一田百貨值百億？
■每年一田百貨優惠日，都會出現市民搶貨的場面。 資料圖片
今日是一田百貨優惠日，市民搶貨場面肯定再loop多次。近日與投行朋友閒聊，講到本地具知名的企業真的買少見少，而令到他們最感興趣的，就是一田百貨。
或者，一田百貨CEO莊偉忠近年
已經收到不少投行主動邀請上市，是要等待更好的時機，抑或要貫徹其經營理念，這個不得而知，但是我對其估值更感興趣。
公司夠出名唔使上市
莊偉忠爆紅，要數兩年前一篇《蘋果日報》的訪問，當時他直言一田成功，勝在不捽數，分店可一變六，是靠小學生道理管理，包括取消每日的例行早會，結果成為打工仔崇拜的偶像。
對於上市，他就話，「如果畀我話事就一定唔會，我哋cash flow咁好，又夠出名，上市嚟做乜啫？同埋上咗市，好多事做法唔同㗎啦。」
是否上市，不是莊偉忠話事。因為一田百貨及一田超市，屬於一田有限公司（下稱一田）。2005年，日本西友株式會社以6,500萬出售西田予新地（016），2008年正式易名為一田。根據新地年報，新地持有一田100%股權，其業務收入，則歸入「其他業務」範疇內。
新地「其他業務」包括了物業管理、新意網的數據中心，以及百貨。其他業務去年度收入達71.81億元，稅前溢利15.73億元。因此，一田生意以及利潤多少，在現在資料下，只能估估嚇，或者嘗試由同業入手。
生意媲美AEON千色店
恒發（097）旗下千色店，最新半年度收入接近5億元，稅後盈利5,600萬元，利潤率達12.5%。
至於經營AEON的永旺百貨（984），香港分部過去年度生意39億元，稅前利潤為2.04億元，利潤率約5%。
保守估計，一田的生意應媲美AEON香港，而利潤率可以拍住千色店，即一田每年利潤約5億左右。以十倍市盈率（PE）計，估值50億，廿倍PE則值百億。
目前恒發及永旺市值只有約20億元，用上述估值是否過高，我認為不。因為尚未計算商譽（Goodwill）部份。
分享一個親身經歷。有次在一田買了一包新瀉米，標價180元。在櫃台畀錢，卻收取200元。向職員了解，原來米價確是200元，只是職員將標示牌調錯了。
一田有錯，他們退回廿蚊畀我，換轉是其他，一係用原價買，一係唔買罷就。表面上，一田蝕底了，其實是賺了，賺了顧客的信任，我想這就是公司文化使然。
很多企業上市後為交數「捽餐死」，我不希望一田上市。但如果堅持，而莊偉忠繼續做CEO，股榮會捧場。
股榮
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本欄隔周四刊出
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